兴齐眼药(300573):业绩符合预期,低浓度阿托品上市-2023年年报点评

核心观点

   营收利润稳步提升,滴眼液业务增长强劲。近日,公司发布23年年报,营收及净利润均稳步提升符合预期。2023年,公司实现营业收入14.68亿元(同比+17.42％),归母净利润2.40亿元(同比+13.39％),扣非归母净利润2.40亿元(同比+15.59％)。从产品来看,凝胶剂/眼膏剂实现营业收入3.74亿元(同比+18.37％);环孢素等核心产品快速放量驱动滴眼剂增长强劲,实现营业收入6.63亿元(同比+47.86％);医疗服务实现营业收入3.51亿元(同比-13.49％);

   公司产品线丰富,低浓度阿托品首获批。目前,公司共拥有眼科药物批准文号57个,其中35个产品被列入医保目录,6个产品被列入国家基本药物目录,产品线扩张推动公司业绩稳定增长。2024年3月,公司硫酸阿托品滴眼液(0.01％)获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》,用于延缓球镜度数为-1.00D至-4.00D(散光≤1.50D、屈光参差≤1.50D)的6至12岁儿童的近视进展,目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市,公司产品具有先发优势。2022年我国儿童青少年总体近视率为53.6％,产品落地放量值得期待;

   研发投入继续加码,股东回报力度加大。2023年公司继续加大研发投入力度,全年研发费用为1.67亿元,同比增长14.89％。研发人员数量增至239人,同比增长25.13％。目前,公司及子公司拥有发明专利49项,研发实力进一步加强。公司重视股东回报,拟以现有总股本124,589,194股为基数,向全体股东每10股派发现金红利30.00元(含税),共分配现金红利3.74亿元(含税);以资本公积金向全体股东每10股转增4股,不送红股。

   盈利预测与投资建议

   根据公司23年报,我们上调公司24-25年营收预测以及毛利率,预测公司24-26年归母净利润为5.84/8.81/9.33亿元(原24-25年预测为5.14/7.15亿元),对应预测的EPS为4.69/7.07/7.49元,对公司自由现金流进行绝对估值,预测公司合理市值为358.95亿元,对应目标价为288.11元,维持"增持"评级。

   风险提示

   研发进展不及预期的风险,新品放量不及预期的风险,药品控费政策超预期的风险。