鼎龙股份(300054):一季度营收业绩亮眼,股权激励彰显发展信心-公司点评报告

公司发布2024年一季报,盈利水平显著提升。公司2024Q1实现营收7.08亿元,yoy+29.50％,qoq-10.9％,归母净利润0.82亿元,yoy+134.86％,qoq+78.3％,归母扣非净利润0.66亿元,yoy+213.71％。2024Q1毛利率为44.26％,yoy+9.62％,qoq+4.56pcts;净利率为16.13％,yoy+9.0pcts,qoq+7.5pcts。

   分业务来看:1)CMP抛光垫:收入1.35亿元,yoy+110.08％,随着下游稼动率修复,公司半导体耗材需求稳步提升。根据公司回复函,公司抛光垫2021/2022/2023年销量分别为10.9/16.3/14.2万片,实现营收2.99/4.57/4.18亿元,粗略测算ASP分别为2744/2801/2949元,公司产品结构不断优化,同时向上游延伸布局核心原材料,ASP稳中有增同时盈利水平维持高位。2)CMP抛光液、清洗液:收入0.36亿元,qoq+24.31％,yoy+206.00％。3)半导体显示材料:收入0.70亿元,环比持平略增,yoy+436.49％。(4)打印复印通用耗材板块:收入同比持平略增。

   股权激励深度绑定公司核心技术及管理团队,彰显发展信心。公司发布2024年股票期权激励计划,拟向公司董事、高管、核心技术及管理骨干共296人授予2500万份股票期权,行权价格为每份19.03元。股权激励的目标为,按照2023年净利润为基数,对各考核年度的净利润增长率或累计净利润增长率进行考核,其中2024/2025/2026年净利润增速目标值分别达125％/215％/350％,增速触发值分别为91％/168％/283％,彰显公司对良好发展前景的信心。

   研发持续投入,半导体材料新品验证＆导入有序推进。公司积极储备半导体材料新品,2024Q1研发收入达1.05亿元,yoy+20.38％。1)晶圆光刻胶,已布局16支国内还未突破的主流晶圆光刻胶(8支高端KrF和8支浸没式ArF);已完成7支产品的客户送样,包括一支极限分辨率KrF光刻胶和一支极限分辨率ArF光刻胶;其余产品均计划在2024年完成客户送样。2)半导体封装PI,已布局7款产品,已送样5款,争取在2024年内完成部分产品的验证并开始导入。3)临时键合胶在国内某主流集成电路制造客户端的验证及量产导入工作基本完成。

   多业务产品陆续放量,泛半导体材料平台型龙头。公司初期业务为打印耗材,立足七大材料技术平台,切入泛半导体材料,目前已形成半导体制造用工艺材料、半导体显示材料、半导体先进封装材料、打印耗材四大业务。我们预计公司2024-2026年分别实现营收33.26/39.58/45.86亿元,归母净利润5.06/7.01/10.02亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新产品验证进展不及预期,中美贸易摩擦,行业竞争加剧。