华特气体(688268):Q1业绩基本符合预期,扩能拓品助力长期发展-公司点评

公司发布2024年一季报:报告期内,公司实现营收3.33亿元(YoY-7％,QoQ-10％),实现归母净利润0.45亿元(YoY+13％,QoQ-9％),实现扣非归母净利润0.44亿元(YoY+12％,QoQ-9％),业绩基本符合预期。24Q1公司销售毛利率33.04％,同、环比分别变化+2.79pct、1.31pct,净利率13.62％,同、环比分别变动+2.36pct、+0.22pct。

   半导体周期逐步回暖,国产替代趋势明显,24年业绩有望逐季向上。2023年半导体行业进入去库存周期,公司重要客户需求不佳,导致产品销售不及预期。2024年以来,存储芯片价格涨价趋势明确,行业稼动率逐步回暖,叠加国产化替代持续加速,以及两存、中芯等客户的扩产,公司业务将持续受益。同时2023年以来公司通过多举措并举,放弃部分低毛利产品,同时上调部分氟碳类产品出口价格,持续优化毛利率。24Q1公司销售毛利率33.04％,同、环比分别变化+2.79pct、1.31pct。后续看,随着下游晶圆厂客户稼动率稳步提升,叠加公司锗烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新产品、新产能陆续放量,预计公司业绩有望实现逐季度提升。

   高端应用领域不断突破,新项目布局有序推进,看好公司持续成长性。公司坚持多品种的特种气体开发策略,以高端产品为主攻方向,目前下游已基本覆盖国内12寸晶圆厂,产品已超20个供应到14nm、7nm等产线,部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm的先进制程工艺并不断扩大覆盖范围。项目建设方面,此前江西IPO募投项目基本建设完毕,产能有序释放;2023年3月,公司可转债发行完成,于江西九江建设年产1764吨半导体材料项目;此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划,区域战略布局不断完善。

   2023年10月,公司公告拟投资8亿元建设半导体气体研发生产中心,项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力,同时为公司未来在广东的发展夯实基础。

   投资分析意见:维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.33、3.05、3.96亿元,当前市值对应PE分别为24、19、14X,公司拓品扩能持续发展,随着下游需求陆续复苏,业绩有望逐季度改善,维持"增持"评级。

   风险提示:1)下游需求不及预期;2)项目进展、产品导入不及预期;3)原材料价格大幅上涨。