海油发展(600968):一季度业绩高增,盈利能力保持提升-2024年一季报点评

维持"增持"评级,上调盈利预测与目标价:因海上油气产量高增带动公司业绩高成长,我们维持公司2024/2025/2026年EPS为0.36/0.40/0.45元。根据可比公司2024年平均PE为15X,上调目标价为5.4元(原为4.8元),维持"增持"评级。

   24Q1业绩略超预期,创同期最好水平:公司24Q1实现营收92亿元,同比一3.47％,归母净利5.01亿元,同比+21.44％,环比一46.5％,扣非后归母净利4.38亿元,同比+31.08％,环比-50.7％。虽然因为一季度作为公司传统作业淡季,受作业区域浮冰等天气,以及春节假期影响作业量下滑影响收入,但公司仍然创下一季度历史最佳业绩。

   中海油油气产量增长带动工作量增长:得益于中国海油油气产量不断增加,中海油勘探以及运维端CAPEX增长以及生产相关费用增加,作业复杂度带动板块业绩向上,2024Q1公司毛利率11.88％,净利率5.82％,同比+O.gg％/1.22％。公司能源技术板块成为业绩增长主要贡献。公司2023年能源技术服务收入189亿元,同比+21.1％。我们预计202401公司能源技术服务保持增长态势。

   分红率保持稳定,深远海项目打开空间:公司23年分红11.18亿元,分红比例36％,股息率约3％,比例符合预期。公司现金类资产超100亿元,具备进一步提高分红比例的空间。中海油"七年行动计划"落实,2025年前增储上产目标明确,南海,海外市场开发打开空间。

   风险提示:原油价格波动,地缘政治风险。