天融信(002212):经营活动净现金流显著改善,数据安全与云计算业务稳健发展-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营业收入31.24亿元,同比-11.81％;归母净利润-3.71亿元,同比-281.09％;扣非归母净利润-4.17亿元,同比-371.32％;综合毛利率60.19％,同比+0.47pct;销售费用/管理费用/研发费用分别为9.19/2.17/7.68亿元,占营业收入比重达29.41％/6.95％/24.60％;经营活动净现金流量5.17亿元,同比+290.59％。公司发布2024年一季度预告,预计实现营业收入4.15～4.35亿元;归母净利润-0.85至-0.95亿元。

   公司23年营收下降主要系Q4订单不及预期,归母净利润下降主要受商誉减值影响。2023Q4公司新增订单不及预期,2023Q4公司单季度营业收入同比-29.01％,单季营收占全年总营收的47％,影响全年收入表现。公司对账面商誉计提了4.43亿元减值金额,若剔除商誉减值因素,2023年归母净利润为0.72亿元。

   公司经营活动净现金流情况显著改善,持续加强提质增效。公司通过加强应收账款的回收,销售活动回款同比+19.39％;通过加强采购和存货周转管理,采购支付款同比-16.46％;公司持续提质增效,毛利率同比增长0.47pct,费用控制效果明显,期间费用总额同比-2.57％,研发方面因新方向布局已基本完成,研发投入进入稳定期,研发费用同比-6.35％。

   公司数据安全和云计算业务稳步发展。2023年公司数据安全收入同比+6.87％,公司正式发布隐私计算平台为各数据要素供给、流通提供数据全生命周期的安全保障机制;公司主导和参与制定的数据安全相关的国家级、行业级及企业级标准90余项,发表论文20余篇,申请专利290余项。公司云计算收入同比+12.17％,公司发布了天融信太行云4.0、超融合4.0、桌面云4.0,在稳定性、性能、易用性以及安全融合度方面进行了全新升级;公司虚拟化安全网元、云主机自适应安全防护系统、容器安全防护系统等核心产品与多家云厂商展开深入合作。

   公司推出天问大模型。天问具备风险预测、安全分析、情报抽取、知识生成、逻辑推理和决策行动等能力,经过不断学习与优化,能够对复杂场景的网络攻击行为展开实时监测和预警。截至2023年末,公司累计申请AI领域专利260余件。盈利预测:由于网安行业下游恢复不及预期,我们调整2024/2025/2026年归母净利润预测至2.22/2.74/3.34亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。