同花顺(300033):加大营销及研发投入,构筑中长期竞争力-2024一季报点评

事件描述

   同花顺发布2024年一季报,报告期内实现营业收入6.19亿元,同比+1.47％,实现归母净利润1.04亿元,同比-15.03％;加权平均净资产收益率同比-0.26pct至1.41％。

   事件评论公司收入稳健增长,费用增长弱化盈利能力。2024Q1同花顺分别实现营收、归母净利润6.19、1.04亿元,同比分别+1.47％、-15.03％,加权ROE为1.41％,同比-0.26pct。公司营业收入稳健增长,盈利能力有所弱化,主因在于报告期内公司销售、研发费用率同比明显提升。

   收入端,市场热度略有回暖,公司合同负债出现积极信号。1)2024年一季度,市场热度同比略有回暖,两市日均成交额为8954亿元,同比+1.9％,新发基金规模为2434亿份,同比-10.8％;2)预计公司增值电信服务业务及广告业务受益于市场热度回升,2024Q1公司营业收入维持稳健增长,同比+1.47％至6.19亿元,合同负债同比+4.1％至11.2亿元,随着市场回暖,公司合同负债也出现积极信号。

   成本端,加大营销与AI研发投入,公司费用投入显著增加。2024年一季度,公司销售、管理、研发费用分别为1.1、0.7、3.0亿元,同比分别+28.4％、+16.1％、+7.5％,费用率分别为18.3％、10.5％、48.8％,同比分别+3.8、+1.3、+2.7pct。公司一方面加大营销推广力度,另一方面继续加大AI技术应用研发,增加了在高端人才引进和算力等领域的费用投入。

   大模型应用产品顺利落地,有望打开新成长空间。2024年1月,同花顺推出了HithinkGPT大模型及面向C端用户的全新智能投顾产品——问财,大模型采用transformer的decoder-only架构,提供7B、13B、30B、70B和130B五种版本选择,最大允许32k文本输入,支持API接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力。AI大模型应用顺利落地,标志着同花顺多年来的人工智能技术积累迎来了绽放时刻。HithinkGPT自带金融专业性与安全性的基因,金融领域能力超过通用大模型Llama,问财在实时数据、人机交互、专业能力、内容生成等方面实现了全方位升级,有望助同花顺打开新的成长空间。

   同花顺作为国内领先的互联网金融信息平台,强贝塔属性仍是核心特质,短期内费用率增长弱化盈利能力,中长期技术优势有望扩大产品力、开拓新的盈利模式。预计公司2024-2025年归母净利润分别为14.7亿元和16.6亿元,对应PE分别为41.1和36.3倍,维持买入评级。

   风险提示1、两市成交额大幅回落;

   2、监管政策收紧。