同花顺(300033):研发持续投入,静待AI产出-季报点评

核心观点:

   公司发布2024Q1季报:营业收入6.19亿元,yoy+1.47％;归母净利润1.04亿元,yoy-15.03％;扣非净利润0.99亿元,yoy-14.58％。(1)2024Q1收入延续低增长可能在于数据需求受两市成交额下降影响,但被iFind较好的推广效果以及增长较快的软件销售业务抵消。(2)净利润同比下降主因持续加大AI技术应用研发带来的研发费用增长,以及加大宣传投入带来的销售费用明显增长,24Q1研发费用同比增长7.6％(23年研发费用同比增长10.51％)、销售费用同比增长27.8％(23年销售费用同比增长35.15％)。

   合同负债环比增长,收入潜力边际改善。(1)公司24Q1合同负债11.16亿元,同比增长4.1％、环比增长1.27％,23Q1-4合同负债环比增速分别在9.16％、2.24％、-2.65％、3.28％,合同负债延续环比增长强化收入增长潜力。(2)24Q1三费占比持续增加,24Q1销售、管理、研发费用占收入比重分别在18.2％、10.5％、48.9％,同比变化3.75pcts、1.22pcts、2.79pcts,研发费用集中在Q1投放,研发的持续投入有望加快AI商业化产出。

   静待AI业务起量。公司从2013年开始布局人工智能领域,首推财经搜索引擎"i问财",2019年全业务"ALLIN"AI。HithinkGPT大模型内测申请开启一周,注册排队人数即突破5万人次(数据来源:公司官方公众号)。试用体验面向C端用户的问财机器人已开始收费,有望为公司带来明确的收入增量。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司作为头部金融信息服务商,具备AI技术研发能力、商业变现场景与流量优势,我们预计公司24-26年EPS分别为2.96/3.62/4.55元/股。给予公司24年50XPE,合理价值为147.75元,维持"买入"评级。

   风险提示。权益市场过度波动;行业竞争加剧;行业监管趋严等。