联特科技(301205):业绩短期承压,持续推进高速率产品研发-2023A＆2024Q1业绩点评

事件:2024年4月22日,公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入6.06亿元,同比下降26.55％;归母净利润0.26亿元,同比下降76.61％;扣非归母净利润0.08亿元,同比下降91.87％。2024Q1,公司实现营业收入1.80亿元,同比增长0.27％;归母净利润-0.05亿元,同比下降117.66％;扣非归母净利润-0.07亿元,同比下降129.42％。

   公司持续推进高速率产品研发及出货公司持续推进高速率产品的自主研发生产,2023年完成200G通道的光引擎设计与验证,基于单波200G的800GDR4和1.6T2XDR4项目有序进行,其中800GDR4成功完成样机测试。400G方面,公司采用7nm先进制程芯片及16nm先进制程芯片的400G光模块已完成批量交付,基于EML调制技术的400G光模块已形成大批量发货。800G方面,公司采用7nm先进制程芯片的800G光模块已形成小批量出货,基于SIP和TFLN调制技术的800G光模块处于样品阶段。

   募投项目稳步推进,境内外双运营全面进行2023年,公司持续推进募投项目建设,新产业园区及制造基地预计于2024年陆续投入使用。随着募集资金投资项目的逐步投产,公司的产能和交付能力有望进一步提升。为加快海外市场业务布局,公司在马来西亚投资建设制造中心,加速整合海外资源,拓展国际业务市场份额,提高公司产品在国际市场的占有率,提升海外品牌影响力和市场覆盖率。马来西亚生产制造基地项目已经在2023Q4正式投入运营。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.78/11.86/16.01亿元,同比增速分别为45.00％/35.00％/35.00％,归母净利润分别为1.03/1.39/1.83亿元,同比增速分别为288.72％/34.98％/31.91％,EPS分别为0.79/1.07/1.41元/股,3年CAGR为90.57％。鉴于公司400G光模块大批出货,不同系列800G光模块完成样机测试或小批量出货,建议持续关注。

   风险提示:下游需求不及预期风险;汇率波动风险;市场竞争加剧风险;中美贸易管控加剧风险