同花顺(300033):业绩短期承压,AI大模型逐步产品化落地

事件:公司发布2024年一季度报告,2024Q1实现营业收入6.19亿元,同比增长1.47％;实现归母净利润1.04亿元,同比下滑15.03％;实现归母扣非净利润9,896万元,同比下滑14.58％,Q1业绩短期承压。

   Q1资本市场平淡,公司费用投入加大。根据上交所与深交所统计,2024Q1合计A股成交金额为51.47万亿元,同比下滑0.96％,资本市场交易行情平淡,公司增值电信业务增长承压。2024Q1费用率方面,销售、管理、研发费用率分别同比提升3.75pcts、5.28pcts、2.79pcts,主要系公司加大营销推广力度,销售人员薪酬及广告宣传费增加,以及加大AI技术尤其是大模型方面的应用研发,在高端人才引进和算力等领域的投入持续增加。

   B端业务初具规模,AI大模型步入产品化落地阶段。2024Q1,公司应收账款突破历史新高,达到0.59亿元,同比增长34％。考虑到C端增值电信业务不存在应收账款,且2020年前应收账款规模均低于0.2亿元,我们认为反映出公司近年发力的B端iFinD业务初具规模,且处于高速增长态势。2024Q1,公司持续加大研发创新投入,加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关,特别是加大AI大模型相关的技术与现有产品和服务体系之间的融合,加速大模型产品落地。

   投资建议:公司作为互联网金融龙头,在AI技术浪潮下将开启新一轮成长,B端iFinD业务增长空间广阔,C端AI投顾差异化优势凸显,大模型技术助力平台化转型。我们预测公司2024-2026年实现收入41.43、48.59、56.64亿元,实现归母净利润17.31、20.82、24.72亿元,对应当前PE分别为41x、34x、29x,维持"增持"评级。

   风险提示:机构业务拓展不及预期;AI大模型研发落地不及预期;金融市场系统性风险。