拓普集团(601689):23年业绩稳健增长,新产能＆新业务稳步推进-年报点评

事件:公司发布2023年年报,公司2023年实现营收197.0亿元,同比+23.2％;实现归母净利润21.5亿元,同比+26.5％;实现扣非净利润20.2亿元,同比+22.1％。

   点评:规模化及平台化战略推进,23年业绩稳健增长。公司持续扩大产品线,已拥有8大产品系列,平台化战略推进下带动公司23年业绩稳健增长。分业务情况来看,公司23年减震器业务收入43.0亿元,同比+11.0％;内饰功能件业务收入65.8亿元,同比+20.4％;底盘系统收入61.2亿元,同比+37.7％;汽车电子收入1.8亿元,同比-5.8％;热管理系统收入15.5亿元,同比+13.1％。公司前瞻布局智能电动赛道,8大产品系列单车配套价值可达约3万元。

   继续拓展新产品、新项目,未来增长潜力较高。公司设立电驱事业部,公司研发智能刹车系统IBS项目多年,在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域形成了深厚的技术积淀,并且横向拓展至热管理系统、智能转向系统、空气悬架系统、智能座舱执行器以及机器人电驱执行器等业务。公司研发的机器人电驱执行器和旋转执行器,已经多次向客户送样,获得客户认可及好评。同时公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为-赛力斯、理想、比亚迪、小米、上汽、东风等客户的订单,为公司长远发展奠定基础。

   持续推进国际化战略,产能布局加快。公司在手订单及新增订单充沛,为订单需求持续扩建产能,公司23年杭州湾六期、七期及重庆工厂、湖州工厂、安徽寿县工厂约1100亩工厂陆续建成投产。杭州湾八期、九期及西安工厂也加快规划实施。同时为就近配套战略客户,稳步推进全球布局,公司海外波兰工厂已投产,同时墨西哥工厂也加快规划建设进度。

   盈利预测:我们预测公司2024年-2026年归母净利润为29亿元、39亿元、43亿元,同比增长32.7％、36.2％、9.4％,对应PE为22/16/15倍。

   风险因素:芯片供应短缺的风险;原材料涨价风险;新客户量产不及预期;平台化战略推进进程不及预期。