利和兴(301013):大客户手机检测需求旺盛叠加新业务放量,业绩符合预期-23年及24Q1业绩点评

事件:公司发布23年报及24年一季报,23年实现营收4.70亿元,同比+53.27％;归母净利润-0.38亿元,同比+8.76％。24Q1实现营收1.56亿元,同比+86.98％;归母净利润0.08亿元,同比+91.01％。

   业绩符合预期。23年及24Q1公司营收实现同比高增长,主要由于大客户手机检测设备等需求持续旺盛。同时,公司积极配合客户进行新产品研发,拓展产品品类,将业务进一步延伸至新能源汽车、数字能源等领域。

   毛利率同比下滑,期间费用率显著减低。1)毛利率:23年毛利率为14.11％,同比-7.21pct。毛利率显著下滑主要由于:MLCC全年实现营收0.62亿元,但毛利率为-38.13％,进而拖累整体毛利率水平。24Q1毛利率为17.63％,同比-0.42pct,环比+8.29pct。随着电子元器件稼动率提升,毛利率水平有望逐步回升。2)期间费率:23年期间费率为23.66％,同比-12.50pct。销售、管理、研发、财务费率为3.75％、7.73％、9.82％、2.35％,同比-3.46、-4.65、-5.30、+0.91pct。随着新业务落地叠加产能利用率提升,公司规模优势有望不断显现。

   随着大客户手机业务回归及数字能源、MLCC新业务落地放量,有望迎来业绩拐点。1)3C:受益大客户手机业务回归,公司手机检测装备需求旺盛。目前手机检测设备订单充足,该业务有望逐季放量;2)新能源汽车:公司22年产品随着主要客户向新能源汽车领域进行延伸,增加了应用于车载领域的相关测试装备。23年公司积极拓展新能源汽车领域的其他优质客户,助力业绩增长。3)数字能源:公司积极配合客户进行新产品研发,拓展产品品类,为公司长期发展带来新的增长驱动。4)MLCC:公司MLCC定位高附加值的中高压产品、高频微波产品等,走差异化竞争路线。23年公司MLCC产线实现常规量产,随着MLCC产能利用率持续提升,盈利能力有望实现修复。

   盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为0.80、1.10、1.40亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:数字能源新业务进展不及预期;消费电子领域需求放缓等