晶晨股份(688099):多产品开花,业绩持续增长

事件描述

   2024年4月11日,晶晨股份发布《2023年年度报告》及《2024年第一季度业绩预告》。2023年,公司实现营收53.71亿元、同比-3.14％,实现归母净利润4.98亿元、同比-31.46％。2023Q4公司实现营收15.13亿元、同比+32.17％、环比+0.39％,实现归母净利润1.84亿元、同比+296.79％、环比+42.82％。2024Q1,公司预计实现营收13.78亿元、同比+33.12％,实现归母净利润1.25亿元、同比+310.68％。

   事件评论重回上升通道,23年逐季收入环比持续增长。2023年,公司实现营收53.71亿元、同比-3.14％,实现归母净利润4.98亿元、同比-31.46％,公司毛利率为36.41％、同比-0.69pct;

   2023年受需求不足影响,公司整体业绩仍承压。但从季度情况来看,公司逐季改善之势明确。2023Q4公司实现营收15.13亿元、同比+32.17％、环比+0.39％,实现归母净利润1.84亿元、同比+296.79％、环比+42.82％;毛利率方面,2023Q4公司毛利率为39.08％、同比+3.37pct、环比+3.10pct,工艺水平优化、成本端改善叠加规模效应,公司四季度毛利率持续增长。

   新品持续开拓,一季度业绩增长显著。2024Q1,公司预计实现营收13.78亿元、同比+33.12％,实现归母净利润1.25亿元、同比+310.68％。一季度,公司多元产品策略成果显著,多产品系列齐头并进,市场份额呈稳步增长之势。其中,T系列芯片不断完成主流生态系统认证,销售收入同比增长超100％。2024Q2及全年总营收有望同比持续增长。

   各产品线齐发力,新产品与海外市场持续拓展驱动长期成长S系列产品,随着导入海外运营商的持续增多,海外市场有望成为该系列产品增长的主要驱动力;T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域,公司已与全球主流电视生态系统深度合作,海外市场具备较大的拓展空间且保持强劲增长;A系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域,同时集成了NPU、DSP等模块,形成了多样化应用场景的智能SoC芯片。W系列芯片将进一步与公司主控SoC平台广泛适配并配套销售,同时可面向公开市场独立销售;汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企,并成功量产和商用。

   研发助力新品持续推出。2023年公司研发费用为12.83亿元、同比+8.21％,2024Q1公司研发费用预计为3.28亿元、同比增加0.46亿元,研发为基,公司新品保持高效推出。

   近期公司首颗6nm商用芯片及Wi-Fi新产流片成功(三模组合Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4,支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用),8k芯片已顺利通过运营商招标认证测试、并将在国内运营商市场批量商用。

   基本盘稳健,产品矩阵完善引领未来增长。随着公司产品线的完善,海外市场的持续开拓,AIot、汽车等下游领域的持续发力,看好公司多元产品布局下的持续增长。我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.20/10.11/13.38亿元,维持"买入"评级。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、海外业务拓展存在不确定性。