浪潮信息(000977):四季度归母净利润高增,抓住智能化发展机遇-公司年报点评

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   浪潮信息发布2023年年度报告,2023年公司实现营收658.67亿元,同比下降5.41％;归母净利润17.83亿元,同比下降14.54％;扣非归母净利润11.18亿元,同比下降35.87％;毛利率为10.04％,同比下降1.14pct。单季度来看,第四季度公司实现营收177.70亿元,同比增长5.34％;归母净利润9.96亿元,同比增长84.47％;扣非归母净利润6.89亿元,同比增长103.13％;毛利率为11.05％,同比提升2.51pct。

   抓住智能化发展机遇,实现提前布局

   算力方面,公司发布全新一代G7算力平台。最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7,较实测性能提升近7倍,同时发布新一代AI服务器NF5698G7。算法层面,公司发布"源2.0"基础大模型,在编程、推理、逻辑等方面表现优异。AI软件基础设施层面,公司开发大模型智算软件栈OGAI,可以帮助用户快速地搭建和运行自己所需的大模型业务。数据基础设施方面,公司在业界率先发布了生成式AI存储解决方案。

   服务器、存储等市占率领先,发布交换机新品

   根据Gartner、IDC发布的最新数据,2023年公司服务器市占率全球第二,中国第一;存储市占率全球前三,中国第一;液冷服务器市占率中国第一。在IPF2024上,公司发布了专门面向生成式AI的超级AI以太网交换机——X400,是国内首款基于NVIDIASpectrum-X平台打造的以太网交换机,为大规模算力提供领先的AI网络性能。

   AI发展驱动算力需求提升,国家提出建设目标

   生成式人工智能为人类打开认知智能的大门,引领全球新一轮技术革命与产业变革,对AI算力需求将大幅提升。《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》指出2022-2027年期间,中国智能算力规模年复合增长率达33.9％。工信部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》提出目标,2025年我国算力规模将超过300EFLOPS,智能算力占比达到35％。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到AI大模型商业化推进,算力需求提升,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为738.36/843.95/953.66亿元,同比增速分别为12.10％/14.30％/13.00％,归母净利润分别为19.51/24.99/29.98亿元,同比增速分别为9.42％/28.13％/19.95％,EPS分别为1.33/1.70/2.04元/股,3年CAGR为18.92％。鉴于公司国内服务器市场龙头地位稳固,有望受益于算力需求提升,建议保持关注。

   风险提示:供应链风险,下游互联网等大客户需求不及预期风险,市场竞争加剧风险,技术更新换代的创新风险等。