巨化股份(600160):产品跌价压制2023年盈利,制冷剂景气上行提振未来业绩-年报点评

投资要点:公司公布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入206.55亿元,同比下滑3.88％,实现归属于上市公司股东的净利润9.44亿元,同比下滑60.37％,扣非后的净利润8.26亿元,同比下滑64.60％,基本每股收益0.35元。公司同时公布了23年度利润分配预案,拟全体股东每10股派发现金红利1.1元。

   主营产品价格下跌拖累业绩,公司销量总体保持增长态势。2023年,受市场需求疲软,行业供给增加,市场竞争激烈等因素影响,公司制冷剂、含氟聚合物、氟化工原料等主营产品价格同比出现较大幅度下跌,盈利能力亦普遍下降,导致了业绩的下滑。根据公司年报,2023年公司氟化工原料销量36.38万吨,同比增长32.60％;制冷剂销量29.49万吨,同比下滑10.87％;含氟聚合物材料销量4.42万吨,同比增长23.48％;食品包装材料销量8.54万吨,同比下滑15.75％;石化材料销量35.84万吨,同比增长71.91％;基础化工产品销量159.36万吨,同比增长7.45％;产品价格方面,制冷剂均价2.03万元/吨,同比下滑1.85％;含氟聚合物材料均价4.67万元/吨,同比下滑29.77％;氟化工原料销售均价2886元/吨,同比下滑40.03％;食品包装材料均价1.28万元/吨,同比下滑12.41％;石化材料7712元/吨,同比下滑4.59％;基础化工品均价1811元/吨,同比下滑34.14％。总体上看,在景气下滑的情况下,公司氟化工产品仍保持销量的增长,行业竞争地位继续提升。但受产品价格跌幅较大的影响,公司收入略有下滑。

   2023公司主要原材料价格跌幅相对较小。其中萤石全年均价2797元/吨,同比上涨18.15％,其他原材料如工业盐、电石、四氯乙烷、VCM等均价下跌幅度总体在20％左右。受此影响,公司全年综合毛利率13.22％,同比下降5.84个百分点,净利率4.69％,下降6.46个百分点。受收入下滑及盈利能力下降的影响,公司全年业绩同比下滑。2023年实现营业收入206.55亿元,同比下滑3.88％,净利润9.44亿元,同比下滑60.37％。

   制冷剂行业进入景气上行阶段,公司龙头地位稳固。根据蒙特利尔协议,三代制冷剂从2024年开始实行配额制并逐步削减产量,2020-2022年处于各大企业扩大市场份额以抢占配额的阶段,这也是制冷剂行业近年来竞争加剧,景气持续下滑的重要因素。2023年制冷剂价格下滑幅度