美腾科技(688420):业绩短期承压,新产品和海外市场持续拓展-公司点评报告

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   公司发布2023年年报。2023年公司实现营收5.7亿元,同比增长16.49％,实现归母净利润为7423.52万元,同比下滑40.39％。对此点评如下:

   业绩短期承压,多因素致盈利能力下滑。2023年公司在营收实现两位数增长的情况下利润出现较大幅度的下滑,主要系几方面因素:1、行业竞争致使毛利率下滑,2023年公司毛利率为44.86％,同比下降8.69pct;2、加大新产品开发和海外市场拓展力度,各项费用率有所上升,2023年公司销售/管理/研发费用率分别增加1.44/0.02/0.96pct;3、由于收入规模扩大导致应收账款规模增加以及市场竞争加剧导致下游付款条件变差,公司信用减值损失较上一年度增加约1800万;4、政府补助较上年减少约1500万元。各因素的不利影响在2023年集中展现,展望2024年,公司的盈利能力有望筑底回升。

   在手订单充足,产品矩阵不断丰富。2023年末公司在手订单为6.54亿元2023年度全年中标金额为8.20亿元(含已中标,未签约),较2022年中标金额7.83亿元有所增长。公司基于"精耕煤炭、进入矿业、打通工业"的发展战略,积极进行新产品的规划,公司目前及未来一段时间内将形成以光电分选+梯流分选+细粒筛分的干法分选业务线,以数变旋流器+TCS+浮选的湿法分选业务线,以平台+仪器+无人模块+信息系统的智能化业务线,以锂电回收+金属回收+垃圾回收+矸石利用的再生资源业务线的四大主要业务线。

   积极开拓海外市场,打开成长天花板。中国煤炭产量约占全球的50％,其余各类矿产资源多分布在海外。公司的产品主要面向煤炭和各类矿产,布局海外市场对于公司打开成长天花板至关重要。2023年公司开始全面开拓海外市场,成功取得海外订单,已签订的订单涉及煤炭分选及矿业分选,目前订单集中在蒙古国。2024年1月,公司在印度尼西亚成功取得订单,目前设备已发货,处于安装调试阶段。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.99、1.27和1.63亿元,对应PE值分别为18、14和11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发进度不及预期;市场竞争进一步加剧;盈利预测及估值模型失效