森泰股份(301429):24Q1业绩增长亮眼,看好海外基地投产驱动增长

()

  事件:公司4月17日发布2023＆24Q1财报,2023年实现营收

  6.16亿元,同比-25.00％;归母净利润0.48亿元,同比-43.65％。

  24Q1实现营收1.9亿元,同比+7.42％,环比+6.55％。归母净利

  润0.22亿元,同比+31.25％,环比+107.29％。公司拟向全体股

  东每10股派发现金红利2.54元(含税),合计约0.3亿元,股

  息支付率为63.06％,且公司拟使用部分超募资金以3000万元.

  至4000万元回购股份并用于股权激励。

   2023年销量下滑拖累营收,23Q4以来随规模扩大营收持续增

  长。公司境外营收占比超90％,2023年受疫后高基数、欧洲经

  济增长放缓＆俄乌战争影响欧洲市场非必需品消费需求、美国加

  征关税,销量减少拖累营收同比下滑。分产品,1)新型石木塑

  复合材料:2023年营收2.96亿元,同比-5.16％。销量同比-7.

  11％,均价同比+2.11％。2)高性能木塑复合材料产品:2023

  年营收2.90亿元,同比-38.01％。销量同比42.89％,均价同

  比+8.54％。公司23Q4营收1.78亿元,同比+18.29％。23Q4

  以来随着公司规模扩大、销量回升,带动营收持续增长。

   境外业务毛利率持续提升,发力自有品牌或提升中长期盈利中

  枢。随着公司销售规模扩大、境外业务毛利率持续提升。2023

  年公司毛利率25.89％,同比+4.14pcts。24Q1毛利率为27.9

  5％,同比+1.23pcts,环比-0.32pcts。2023年新型石木塑复合

  材料/高性能木塑复合材料毛利率26.7％/24.58％,同比+4.65pcts

  /+3.93pcts;2023年公司境外/境内业务毛利率同比+4.89pcts/

  -1.05pcts。公司2023年,上市发行服务费、境外收购咨询费以

  及境外设厂使得管理费用率同比+2.35pcts。同时由于加速拓展

  海外市场,销售费用率同比+3.61pcts。作为0DM生产商,公司

  积极在美国市场发展自有品牌,或带动中长期盈利中枢提升。

   越南＆泰国产能扩张驱动营收增长,加速拓展美国市场。据公

  司公告,公司拟实施年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项

  目和年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技

  改项目。2023年末在建工程较年初增长74.9％,预计有效提升

  木塑、石木塑产能。此外,公司加速扩展美国市场、收购代理

  商加大美国市场渠道建设。2023年设立越南森泰、泰国森泰、

  耐特控股、耐特储备、森泰贸易,注销鸿泰设计。预计随着欧.

  洲市场回暖+美国市场持续拓展驱动公司海外营收持续增长。

   预计公司24/25/26年归母净利润为1.00/1.49/2.49亿元,首

  次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:.

  海外产能建设不及预期;美国市场拓展不及预期;竞争加剧风险。