派林生物(000403):南北两地历史悠久,陕煤入主焕发新生-首次覆盖报告

本报告导读:公司通过并购及外部战略合作采浆潜力跻身行业第一梯队,陕煤入主后有望助力运营效率改善,同时赋能开设新浆站,首次覆盖,给予增持评级。

   投资要点:首次覆盖,给予增持评级。公司采浆量有望持续提升,陕煤入主后运营效率有望进一步改善,预测公司2023-2025年EPS为0.84/1.06/1.28元,参考可比公司估值,给予2025年目标PE27X,给予目标价34.56元,首次覆盖,给予增持评级。

   南北双基地,采浆潜力跻身行业第一梯队。血制品是资源稀缺性行业,壁垒高,供需格局好,采浆能力是竞争关键之一。公司2021年并购哈尔滨派斯菲科后,合计拥有广东双林、派斯菲科两张血制品牌照,同时积极与新疆德源开展深度战略合作,采浆潜力跻身行业第一梯队。目前公司拥有38个浆站(其中34个为在采浆站),随着老浆站持续挖潜,新浆站陆续通过验收开始采浆,采浆量有望快速提升。随着纤原、PCC等新品种逐步上市放量,吨浆盈利能力亦有望提升。

   陕煤入主,助力运营改善,赋能新设浆站。公司控股股东历史上发生过数次变更,2023年陕煤集团旗下投资平台胜帮英豪收购浙民投所持股份,并通过董事会改选成为控股股东,陕西省国资委成为实际控制人。目前陕煤已与二股东派斯菲科方达成合作共赢共识,公司经营已重返正轨,运营效率有望不断提升。陕煤集团凭借丰富的产业资源,未来亦有望赋能公司开设新浆站,进一步提升采浆潜能。

   催化剂:在建浆站通过验收开始采浆,获批设置新浆站,新品种获批风险提示:终端供需格局变化,新浆站获批节奏不及预期