诺瓦星云(301589):业绩高增长,毛利率显著提升

事件公司发布2023年年度报告2023年实现营业收入30.54亿元,同比增长实现归母净利润6.07亿元,同比增长96.96％;实现归母扣非净利润5.88亿元,同比增长97.84％,业绩实现高增长,符合市场预期。

   毛利率显著提升产品技术实力领先。2023年公司各业务线收入实现高增长,且毛利率提升显著:LED显示控制系统、视频处理系统、基于云的信息发布和管理系统收入同比增长30.19％、58.76％、16.65％,毛利率提升5.69pcts、4.02pcts、7.63pcts我们认为主要系公司产品技术实力领先,叠加芯片、PCB等原材料成本下降。2023年,商业显示、舞台租赁、体育场馆、户外广告、企业应用等领域对LED显示产品的需求不断增加,并有XR虚拟拍摄、裸眼3D、一体机、影院显示等新兴应用场景涌现。公司持续跟踪4K/8K超高清视频和MLED等行业新技术的发展方向,已成功推出一系列支持4K/8K视频处理的超高清显示控制与视频处理产品、MLED核心检测装备及MLED核心集成电路产品,受到客户广泛认可。

   研发人员结构优化持续加大研发投入。截至2023年底,公司研发人员数量达1,176人,同比增长34.09％,研发人员占比达42.41％。硕士研究生学历占研发人员29.93％,同比提升2.57pcts,研发人员结构优化。2023年,公司研发投入金额为4.42亿元,同比增长38.47％,公司COEX系列控制系统项目、控制系统产品线平台项目在进行中,显示屏ASIC解决方案、视频拼接服务器、二合一控制器项目处于验证阶段,技术研发保持领先优势。

   分红力度大,积极回馈股东。2024年4月16日公司审议通过了《关于2023年度利润分配预案的议案》考虑公司2023年未分配利润与资本公积较为充足,且公司上市后股本总额仍较小,并充分考虑广大投资者特别是中小投资者的利益和合理诉求拟以公司目前总股本5,136.00万股为基数,每10股派发现金股利97元(含税),合计派发现金股利49,819.20万元(含税)以资本公积金向全体股东每10股转增8股,合计转增4,108.80万股。

   投资建议:公司深耕MLED视频图像显控领域,借助显控系统与屏厂的高粘性卡位,以及出海的性价比优势,加速放量高毛利率视频设备产品;前瞻布局MLED检测设备与芯片,挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2024-2026年实现收入41.35、57.11、78.25亿元,实现归母净利润8.89、13.10、18.74亿元,对应PE为25x、17x、12x维持"增持"评级。

   风险提示:MLED产业发展不及预期;视频设备出海不及预期;宏观经济波动风险限售股解禁风险