行动教育(605098):大客户战略助力收入增长,高分红强化股东回馈-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营收6.72亿元,YoY+49.08％;归母净利润2.19亿元,YoY+97.95％。23Q4,公司收入2.11亿元,YoY+91.45％,归母净利润5,879万元,YoY+250.95％。

   大客户战略成效显著,疫后收入迅速回暖。2023年公司各项业务全线增长,管理培训/管理咨询/图书销售收入分别为5.95/0.74/0.02亿元,YoY+55.26％/13.53％/52.16％;订单量同步增长,2023年末合同负债为9.58亿元,创历史新高,YoY+24.90％,保障了未来收入的稳定性。主要是由于:1)本期公司执行大客户战略成果显著,报告期内,郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登等行业、区域龙头与公司达成合作,截至本报告期末,"大客户战略"主题培训共开展了42期(一周一期),已有240余家大客户企业与公司达成深度合作;2)公司品牌影响力持续提升,公司入选由中国企业联合会管理咨询委员会推选的"2023中国管理咨询机构50大名单",排名第一。

   成本费用控制稳定,盈利能力持续改善。由于班容及报到率提升,规模效应下2023年公司实现毛利率78.26％,YoY+3.07pct,其中管理培训/管理咨询/图书销售毛利率分别为82.16％/48.31％/41.23％,YoY+1.73/2.69/17.09pct。

   期间费用控制稳定,销售/管理/研发费用率分别为26.52％/13.58％/4.33％,YoY-5.57/-4.73/-1.93pct。

   高分红强化股东回报。公司拟每10股派发现金红利10元,加中期分红,合计每10股派发现金红利18元,分红率为97％,对应4月18日收盘价股息率为3.7％。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润2.88/3.52/4.23亿元,YoY+31.1％/22.5％/19.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,市场竞争加剧风险,招生人数不及预期。