行动教育(605098):优质教育现金流、成长性凸显-年报点评报告

公司发布2023年年度报告

   23Q4收入2.1亿元,同增91.5％;归母净利润0.6亿元,同增251％;扣非归母0.59亿元,同增309％。

   23年收入6.7亿元,同增49％;归母净利润2.2亿,同增98％;扣非归母2.1亿元,同增116％。

   公司23年拟分红2.1亿,分红率约97％。

   公司23年经营活动现金流净额4.54亿元,同增3.82亿元。

   分品类,管理培训业务收入5.95亿元,同增55.26％,占比88.70％;管理咨询业务收入0.74亿元,同增13.53％,占比10.99％;图书销售业务收入0.02亿元,同增52.16％,占比0.31％。

   23年毛利率78.31％,同增3.08pct,净利率32.8％,同增7.9pct公司23年毛利率78.31％,同增3.08pct,净利率32.8％,同增7.9pct;总费用率40.61％,同减8.81pct;具体来看,销售费率26.52％,同减5.57pct;

   财务费率-3.82％,同增3.4pct;管理费率13.58％,同减4.73pct;研发费率4.33％,同减1.93pct。

   大客户战略执行落地,提升品牌效应

   公司以大客户为开发重点,强调发展中国管理教育的品牌理念,以客户为中心,针对客户需求提供定制方案。截至23年末,公司与240+家大客户企业达成深度合作;"大客户战略"主题培训共开展了42期。

   行业需求旺盛,管理教育市场潜力十足

   随着国内企业规模的扩大和复杂性的增加,市场对于管理咨询的专业性和专业化需求不断增长,数字化转型成为企业保持竞争力的核心要素。中研普华管理咨询公司预计管理咨询的行业市场规模将于2027年达到3452.2亿元,根据《腾讯营销洞察:2023中国企业培训行业发展白皮书》预测,管理培训行业规模将于2025年达到13194亿元。

   公司目前开设浓缩EMBA,校长EMBA,方案落地班等多个精品课程为企业中高层管理者提供多层次、多角度的管理培训服务。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   我们预计公司24-26年收入分别为8.73/11.20/14.17亿元,归母净利分别为2.84/3.56/4.50亿元,EPS分别为2.41/3.02/3.81元/股,对应PE分别为20/16/13x。

   风险提示:行业竞争风险加剧;宏观经济形势变动产生的风险;关键人才流失风险。