锦波生物(832982):发布24Q1业绩预告,研产销同步驱动高增-公司点评

事件:公司发布2024年第一季度业绩预告。24Q1实现归母净利润0.85-1.05亿元,同比增长97.65％-144.16％,符合预期。业绩高增主要系公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓,实现了收入的可持续增长。

   近况更新:修丽可合作提供强背书,产品矩阵化＆宣传扩大有望拓展市场份额。

   1)修丽可合作正式落地:3月8日修丽可官微正式发布"修丽可铂研胶原针",产品为此前锦波生物获批"注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液"。合作有利于加速胶原蛋白市场声量放大,并为锦波胶原械Ⅲ龙头地位提供强背书;

   2)薇旖美矩阵化发展:薇旖美3+17型＆10mg至真产品针对高端客群进行样板机构试点推广,逐步扩展医美使用范围;

   3)梯媒投放:联合分众传媒针对薇旖美、ProtYouth核心医美护肤品牌进行梯媒广告投放,利用合规产品优势加速宣传破圈。

   未来看点:销售策略优化＆管线持续丰富,引领生命健康新材料创新发展。

   1)销售端:今年仍以薇旖美4mg为销售重点,在渠道拓展的同时加速头部机构动销;2毫克产品定位为入门级特定渠道产品,主要用于胶原蛋白的科普和推广;10毫克产品主要针对能够接受大剂量治疗的客户,目前限量供应,先确保产品效果和注射方法的有效性,再逐步扩大到其他机构覆盖。

   2)管线端:(妇科用)重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于23年年中向NMPA进行产品申报,压力性尿失禁项目、面中部增容项目接近临床尾声,重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白相关产品正在开展多中心临床。中长期来看,公司科研属性支撑强研发基础到多学科应用落地,有望围绕生命健康新材料和抗病毒领域持续发展。

   投资建议:核心产品薇旖美2023年兑现高增,渠道拓展＆稀缺性延续下2024年有望维持增长,在研管线＆出海业务支撑长远发展,龙头地位有望持续稳固。

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入12.0/16.7/21.8亿元,实现归母净利润4.9/6.9/9.1亿元,对应PE29/21/16倍,维持"增持"评级。

   风险提示:监管政策变动风险;新品获批不及预期;市场竞争加剧