鼎龙股份(300054):利润端短期承压,看好新业务放量推动盈利改善-2023年年度报告点评

事件

   4月9日,鼎龙股份发布2023年度报告。报告期内,公司实现营业收入26.67亿元,同比下降2％(若剔除珠海天硌出表影响,公司营业收入与上年同期基本持平);归属于上市公司股东的净利润2.22亿元,同比下降43.08％。其中,Q4公司实现营业收入7.95亿元,同比增长3.72％,环比增长11.42％;归母净利润0.46亿元。

   点评;

   半导体业务逐季放量,看好2024年盈利改善

   CMP耗材:CMP抛光垫实现销售收入4.18亿元,同比下降8.65％;分季度收入分别为0.64/0.85/1.19/1.49亿元,其中Q4创单季度历史新高,环比增长25.68％,同比增长49.21％。CMP抛光液和清洗液共实现销售收入0.77亿元,同比增长330.84％。分季度收入分别为0.12/0.15/0.22/0.29亿元,2023年季度间复合增长率达35％,抛光液、清洗液放量节奏趋势明显半导体显示材料:显示材料实现销售收入1.74亿元,同比增长267.82％;分季度收入分别为0.13/0.37/0.53/0.67亿元,2023年季度间复合增长率达72％,公司已成为国内部分主流面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商。高端光刻胶:潜江一期小规模光刻胶量产线的建设基本完成,潜江二期300吨光刻胶量产线的建设也于2023年下半年启动。已布局16支国内还未突破的主流晶圆光刻胶(8支高端KrF光刻胶+8支浸没式ArF光刻胶),均为客户主动委托开发的型号。已完成7支产品的客户送样,其中包括一支极限分辨率KrF光刻胶和一支极限分辨率ArF光刻胶,获得客户一致认可。先进封装:PI方面,布局7款产品(包括非光敏PI、正性PSPI和负性PSPI),已送样5款;临时键合胶方面,在国内某主流集成电路制造客户端的验证及量产导入工作基本完成,此外有三家以上晶圆厂和封装厂已完成技术对接,根据部分客户的需求正在进行内部 验证中。

   提高鼎汇持股比例,实施回购股份并注销

   鼎龙股份4月9日公告拟以支付现金方式收购五家员工持股平台合计持有的鼎汇19.00％股权。本次交易完成后,公司持有鼎汇微电子的股权比例由72.35％提升至91.35％,鼎汇微电子仍为公司并表范围内的控股子公司。五家员工持股平台承诺,鼎汇2024-2026年实际实现的净利润分别不低于2.09、2.38、2.63亿元,三年累计净利润不低于7.10亿元。公司持续以实际行动回报股东,3月14日,鼎龙股份将第四次回购股份用途转为注销并相应减少注册资本,第四次回购股份累计744.88万股,占公司总股本的0.79％,支付金额合计1.5亿元(不计交易费用)。

   投资建议与盈利预测

   随着下游半导体市场持续修复,客户产能利用率持续爬升,公司各业务板块持续放量,盈利能力持续改善。我们预计2024-2026年,公司归母净利润分别为:4.14、6.04和8.04亿元,对应PE估值分别为47、32、24倍,上调至"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期、新业务验证及放量节奏不及预期