澜起科技(688008):24Q1业绩增长显著,全球数据处理及互联芯片龙头受益AI浪潮-跟踪报告之十一

要点

   事件:

   公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入22.86亿元,同比下降37.76％;

   实现归母净利润4.51亿元,同比下降65.30％。

   公司发布2024年第一季度业绩预告,2024年第一季度实现营业收入7.37亿元,较上年同期增长75.74％;2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元-2.40亿元,较上年同期增长9.65倍-11.17倍。

   点评:

   DDR5渗透提升,经营业绩逐季明显改善。受全球服务器及计算机行业需求下滑导致的客户去库存影响,公司2023年DDR4内存接口芯片与津逮?CPU出货量较上年同期明显减少,2023年公司净利润下降的主要原因包括:(1)营业收入较上年同期减少37.76％;(2)投资收益及公允价值变动收益总额较上年同期减少4.62亿元;(3)公司保持高强度研发投入,2023年研发费用为6.82亿元,较上年同期增加21.00％;(4)公司计提的资产减值损失为1.93亿元,较上年同期增加1.66亿元。

   24Q1新品贡献增量。2024年第一季度,从公司两大产品线来看:互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元,创该产品线第一季度销售收入历史新高(前次记录是2022年第一季度的5.75亿元);津逮?服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元。

   自2024年年初以来,内存接口芯片需求实现恢复性增长,公司部分新产品(如PCIeRetimer、MRCD/MDB芯片)开始规模出货,推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长。

   一、互连类产品线:DDR5世代澜起科技行业地位领先

   公司互连类芯片产品线包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIeRetimer芯片、MXC芯片、CKD芯片等。

   1.1内存接口芯片受益DDR5子代迭代,持续巩固行业领先地位

   2023年随着支持DDR5第二子代内存产品(支持速率5600MT/S)的主流服务器CPU上市,DDR5内存接口芯片的子代迭代已正式开启,公司的DDR5第二子代RCD芯片从第三季度开始规模出货,并在第四季度出货量保持增长。同时,公司于2023年10月在业界率先试产DDR5第三子代RCD芯片,并于2024年1月推出DDR5第四子代RCD芯片。

   2022年5月,公司在业界率先试产DDR5第二子代RCD芯片。DDR5第二子代RCD芯片支持双通道内存架构,命令、地址、时钟和控制信号1:2缓冲,并提供奇偶校验功能。该芯片符合JEDEC标准,支持DDR5-5600速率,采用1.1V工作电压,更为节能。

   2023年10月,公司在业界率先试产DDR5第三子代RCD芯片。DDR5第三子代RCD芯片支持的数据速率高达6400MT/s,较第二子代RCD速率提升14.3％,较第一子代RCD速率提升33.3％。

   相较于DDR4世代,DDR5子代迭代速度明显加快,从内存接口芯片行业的规律来看,子代迭代越快,将更有助于维系产品的平均销售价格和毛利率。公司是内存接口芯片行业领跑者及DDR5RCD芯片国际标准的牵头制定者,凭借技术实力,公司在DDR5的子代研发上持续保持领先;凭借产品性能的稳定性和可靠性,公司DDR5第二子代RCD芯片在行业内率先规模出货并占据全球重要份额,有助于公司把握产品迭代升级加速带来的机遇,进一步享受市场空间拓展的红利。

   得益于公司DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片出货量占比提升以及子代迭代升级,2023年公司互连类芯片产品线毛利率为61.36％,较2022年提升2.64pcts。

   根据行业相关公开信息,预计DDR5内存模组的渗透率将在2024年超过50％,并在2025年继续提升,DDR5的持续渗透及迭代升级有助于公司DDR5相关产品的销售收入保持增长。

   1.2PCIeRetimer芯片

   PCIeRetimer芯片是适用于PCIe高速数据传输协议的超高速时序整合芯片,这是澜起科技在全互连芯片领域布局的一款重要产品。近年来,高速数据传输协议从PCIe3.0(8GT/S)发展至PCIe4.0(16GT/S),再升级至PCIe5.0(32GT/S),数据传输速率不断翻倍,同时也带来了显著的信号衰减和参考时钟时序重整问题,这些问题较大限制了超高速数据传输协议在下一代计算平台的应用范围。

   PCIe4.0/5.0的高速传输挑战促进了优化高速电路与系统互连设计的需求,加大了在超高速传输环境下保持信号完整性的研发热度。