晶晨股份(688099):摆脱行业下行周期,6nm商用芯片流片成功-财报点评

2023年营收及毛利率同比小幅下滑,净利润受费用影响较大。公司发布年报,2023年实现营收53.71亿元(YoY-3.1％),归母净利润4.98亿元(YoY-31.5％),扣非归母净利润3.85亿元(YoY-42.4.0％),毛利率为36.4％(YoY-0.7pct)。其中,全年股权激励对归母净利润的影响为1.58亿元,剔除上述股份支付费用影响后,2023年归母净利润约为6.56亿元。

   1Q24年营收同比增长33％,归母净利润同比增311％。公司发布业绩预告,1Q24年实现营收13.78亿元左右(YoY+33.1％),归母净利润1.25亿元(YoY+310.7％),扣非归母净利润1.17亿元(YoY+391.0％),研发费用为3.28亿左右,较去年同期增长0.46亿元左右。1Q24股权激励对归母净利润的影响为0.37亿元左右,剔除上述股份支付费用影响后,1Q24归母净利润约为1.66亿元。公司预计2Q24和全年营收将同比进一步增长。

   2023年芯片销售1.34亿颗,Wi-Fi芯片出货量大幅提升。2023年实现芯片销售1.34亿颗(YoY-5.11％),其中多媒体智能终端芯片销售量1.25亿颗(YoY-9.6％),实现销售收入52.92亿元(YoY-4.2％),毛利率36.5％(YoY-0.58pct);其他芯片售量879万颗(YoY+219.0％),实现销售收入0.79亿元(YoY+242.8％),毛利率27.43％(YoY-5.8pct),主要系Wi-Fi芯片出货量上升。

   研发投入持续增强,携优质客户及新品继续提升全球市场占比。2024年公司研发费用12.83亿元(YoY+8.27％),研发人员同比增加约99人。高强度研发投入产生的效果逐步显现:近期首颗6nm商用芯片流片成功,Wi-Fi新产品流片成功(三模组合Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4,支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用),8k芯片已顺利通过运营商招标认证测试,即将在国内运营商市场批量商用。随着消费电子市场整体需求的继续回暖,新的增量市场的继续开拓和新产品销量扩大,凭借不断扩充的全球优质客户群和不断增强的客户黏性,公司经营将会继续改善。

   投资建议:国内领先智能终端SoC设计公司,维持"买入"评级。

   我们预计2024-2026年公司营收64.60/79.76/95.62亿元(2024-2025前值68.12/85.68亿元),归母净利润7.65/11.44/16.77亿元(2024-2025前值7.78/12.49亿元)。当前股价对应2024年27.3倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;新品研发导入不及预期等。