澳华内镜(688212):科创板公司动态研究:AQ-300加速入院,海外放量可期-科创板公司动态研究

事件:

   2024年4月9日,澳华内镜发布2023年年报。公司全年实现收入6.78亿元,同比增长52.29％;归母净利润0.58亿元,同比增长167.04％;

   扣非归母净利润0.44亿元,同比增长361.42％。单季度看,公司2023Q4实现收入2.49亿元,同比增长51.68％;归母净利润1267万元,同比下降3.18％;扣非归母净利润722万元,同比增长35.74％。

   投资要点:

   AQ-300加速入院,镜体持续推陈出新2023年内窥镜设备收入6.22亿元,同比增高58.63％;内窥镜诊疗耗材0.43亿,同比下降13.73％;内窥镜维修服务收入0.12亿,同比增加235.20％。依托AQ-3004K超高清内镜系统的持续推广,国内大型医疗终端客户数量不断增长,带动了中高端系列产品销量的稳步提升:2023年,中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)96台,316根,装机(含中标)三级医院73家。2023年公司推出了十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道镜、AQ-200Elite内镜系统、UHD双焦内镜以及分体式上消化道内镜等多个产品,进一步丰富了公司产品线,提高了科室覆盖度,为公司在软性内镜行业市场占有率的不断提升奠定了基础。

   境内收入高增长,海外渠道放量可期2023年境内收入5.64亿元,同比增长63.96％,毛利率为77.69％,主要系公司持续布局国内营销、不断丰富产品矩阵、加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系所致。境外收入1.13亿元,同比增长11.66％,毛利率为54.58％,公司经过二十余年的发展,已在国内外设立多个营销支持中心,为德国、英国、韩国等国家和地区的客户提供优质的产品和解决方案,AQ300境外放量可期。

   盈利预测和投资评级 根据公司运营情况,考虑公司AQ300在医院认可度逐步提升,后续有望加速放量,我们适当调整盈利预测,预计澳华内镜2024-2026年营业收入分别为9.97亿元、14.04亿元、20.01亿元,同比增速47％、41％、43％,归母净利润1.25亿元、1.89亿元、2.82亿元,同比增速116％、51％、49％,对应2024-2026年PE分别为58/39/26x。维持"买入"评级。

   风险提示 AQ-300销售不及预期风险;研发不及预期风险;海外拓展不及预期风险;原材料成本上涨风险;行业政策变化风险。