华特气体(688268):经营业绩短期承压,先进制程突破助力公司成长-2023年年报点评

事件:2024年4月11日,公司发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入15.00亿元,同比下降16.80％;实现归母净利润1.71亿元,同比下降17.18％;实现扣非后归母净利润1.61亿元,同比下降20.00％。

   公司业绩短期承压,长期成长值得期待。23Q4,公司实现营收3.71亿元,同比下滑7.28％,环比下滑4.52％;实现归母净利润0.49亿元,同比增加145.17％,环比增长5.32％;实现扣非归母净利润0.48亿元,同比增长129.13％。2023年公司业绩下滑主要原因系:(1)2022年稀有气体原料价格大幅上涨导致产品价格和收入上涨,报告期内稀有气体原料回归正常水平,导致公司稀有气体产品销售价格和收入下降;(2)消费电子等需求不振以及下游半导体厂稼动率下降;(3)2023年因可转债发行完成,公司增加可转债利息费用,对公司利润造成一定影响。未来伴随公司特气产品产业链不断延伸、海外业务布局逐步推进与产品结构的持续优化,公司产品盈利水平有望进一步提升。

   推进全球化战略布局,打通东南亚全网络互联。区域布局方面,公司产品通过国际气体公司,如液化空气集团、林德集团、大金集团等公司出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等50多个国家和地区,形成了"境内+境外"的全球销售网络。2023年,公司在原有泰国的现场制气项目增加至3个,通过产品的优势赋能提升客户认同度;公司立足原有海外客户,进一步强化国际化布局,通过收购的海外公司赋能公司的多款产品已通过新加坡"3DNAND制造厂商"的认证;为了更全面覆盖东南亚市场,公司投资马来西亚公司,通过此布局已实现互联东南亚市场。

   坚持技术研发优势,先进制程产品持续突破。公司对前沿领域特种气体进行布局,并成功进入大规模集成电路、新型显示面板、光伏能源、氢能源等领域客户供应链,形成了较强的先发优势。在集成电路领域,公司经过长期的产品研发和认证,成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90％的客户覆盖率。2023年,公司不少于20个产品已经批量供应14纳米先进工艺,不少于13个产品供应到7纳米先进工艺,2个产品进入到5纳米先进工艺。第三代功率器件半导体方面,公司产品满足碳化硅(SiC)与氮化镓(GaN)等生产需求。特种气体领域生产出高纯四氟化碳、稀混光刻气等超55个产品并实现了国内同类产品的进口替代。

   投资建议:我们看好公司海内产品研发优势和海外客户渠道优势,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.23/2.91/3.72亿元,现价对应PE分别为24/18/14倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格剧烈波动,下游需求不及预期,市场竞争加剧等。