银轮股份(002126):车端及第三曲线业务稳步推进,23＆24Q1业绩亮眼-公司点评报告

事件:公司发布2023年业绩快报和24Q1业绩预告。公司2023年实现营收109.0亿元,同比+28.5％;实现归母净利润6.1亿元,同比+58.9％。公司24Q1预计实现归母净利润1.9～2.0亿元,同比+49.7％～57.5％。

   点评:

   车端业务稳健发展,第三曲线贡献增量,公司2023年营收同比增长。公司2023年乘用车新能源业务快速增长,市场份额持续提高;商用车业务稳健增长,跑赢行业增速;同时第三曲线数字与能源热管理业务快速增长,重要订单落地。三项业务均贡献增量,带动公司2023年业绩增长。公司2023年实现营收109.0亿元,同比+28.5％。

   降本增效改革持续推进,公司业绩稳健增长。公司各经营体围绕"变革创新、降本增效、开源创收、数据讲话"全面深化变革,深入推进"承包经营,利润提成"管理考核机制,降本增效成效显著。公司2023年实现归母净利润6.1亿元,同比+58.9％。24Q1预计实现归母净利润1.9～2.0亿元,同比+49.7％～57.5％;预计实现扣非净利润1.6～1.8亿元,同比+45.0％～58.6％。

   海外工厂陆续投产,提升属地制造能力。公司进一步推进新能源热管理业务的全球属地化制造基地建设,公司有序推进墨西哥工厂、欧洲波兰工厂等规划建设,可就近配套客户,提升竞争力。同时在海外工厂盈利方面,公司因具备较丰富的全球管理经验,24Q1公司的北美区域已实现整体盈利。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为6.1亿元、8.5亿元、11.5亿元,对应EPS分别为0.74、1.03、1.40元,对应PE分别为24倍、17倍和12倍。维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动风险;汇率波动风险;海外工厂进展不及预期。