宁波银行(002142):业绩增速稳健,信贷投放延续高增-公司点评报告

核心观点

   事件:公司发布了2023年年度报告。

   业绩表现稳健,减值计提水平下降:2023年,公司实现营业收入615.8亿元,同比增长6.40％,实现归属于母公司股东的净利润255.35亿元,同比增长10.66％。ROE为15.08％,同比减少0.48个百分点。受利息净收入持续增长以及减值计提水平的下降,公司业绩保持稳健。2023年,公司计提信用及资产减值损失89.40亿元,同比减少14.91亿元。

   信贷规模延续高增增厚利息净收入,负债端成本刚性仍存:2023年,公司实现利息净收入409.07亿元,同比增长9.02％;净息差为1.88％,同比下降14BP,主要受到市场利率下行、LPR重定价、存量按揭调价以及存款定期化等多重因素影响,生息资产收益率同比下降9BP,付息负债利率提高10BP。资产端,信贷投放力度持续加大,同时受免息贷款、普惠贷款补贴、消费贷款补贴等让利活动影响,收益率有所下降。截止2023年末,公司的各项贷款12527.18亿元,比2022年增长19.76％。其中,对公贷款较上年末增长16.96％,民营小微企业、制造业企业、进出口企业等客户贷款投放增加;个人贷款较上年末增长29.64％,消费贷增速达31.89％,贡献显著。贷款收益率下降21BP。负债端,居民存款定期化程度提升,成本刚性仍存。截至2023年末,公司的各项存款15662.98亿元,比2022年增长20.76％。受资本市场震荡、理财净值波动等影响,居民投资风险偏好趋于保守,带动储蓄存款增量创新高,带来成本上升压力。截止2023年末,公司对私客户存款余额较2022年增长46.23％,其中,定期存款较2022年增长65.45％,带动存款付息率提高10BP。

   非息收入贡献保持同业较优,投资收益改善:2023年,公司实现非利息收入206.78亿元,同比增长1.57％,在营业收入中占比为33.58％,非息贡献度在行业中保持较优水平,主要受益于多元利润中心的布局。其中,手续费及佣金净收入57.67亿元,同比下降22.76％,主要是受到资本市场波动影响,代理类业务有所下滑,财富业务收入同比下降。2023年,公司代理类业务收入57.47亿元,同比下降了18.32％。投资收益改善带动其他非息收入增长。2023年,公司其他非息收入149.11亿元,同比增长15.66％。其中,投资收益130.87亿元,同比增长15.8％。

   资产质量保持稳定,不良率和拨备继续领先同业:资产质量保持稳定。截至2023年末,公司不良贷款率0.76％,同比上升0.01个百分点;拨备覆盖率461.04％。资产质量和抵御风险能力依然保持同业领先水平,为公司长远发展提供了保障。

   投资建议:公司深耕长三角经济发达地区,区位优势明显,小微业务竞争力突出,同时聚焦大零售和轻资本业务拓展,布局多元利润中心,盈利能力长期位居行业前列。公司表内业务收入实现稳健增长,资产端扩表动能强劲,信贷资源向重点领域倾斜,零售端消费贷表现亮眼。非息业务贡献保持同业领先,投资收益改善。此外,公司风控体系成熟、资产质量优异拨备计提充分。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性我们维持"推荐"评级,2024-2026年BVPS30.08/34.13/38.77元,对应当前股价PB0.7X/0.62X/0.54X。

   风险提示宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险。