澳华内镜(688212):业绩符合预期,AQ-300持续放量-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营收6.78亿元(yoy+52.29％),归母净利润0.58亿元(yoy+167.04％),扣非归母净利润0.44亿元(yoy+361.42％),业绩符合预期。

   点评:

   业绩符合预期,AQ-300放量明显。23年公司实现收入6.78亿元,完成2023年股权激励目标,业绩符合预期。2023年公司中高端机型主机/镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96台/316根,装机(含中标)三级医院73家,中高端机型持续放量。分机型来看:1)AQ-300实现收入3.2亿元,同比+366.4％;

   AQ-200实现收入5419万元,同比-49.5％;AQ-100及VME2800系列实现收入7825万元,同比+6.7％;其他VME系列实现收入1723万元,同比-8.0％;其他型号实现收入1.5亿元,同比+22.2％。中高端机型产品放量带动公司盈利能力提升,2023年公司整体毛利率提升4.0pct至73.78％,内窥镜设备毛利率提升2.9pct至75.85％。公司持续强化重点区域营销体系,我们看好公司中高端机型产品继续推进入院,提高产品市占率。国际化方面,公司产品持续积极推进国际市场准入工作,提高国际影响力和全球知名度。

   新产品持续推出,不断增强产品市场竞争力。2023年公司推出了十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道镜、AQ-200Elite内镜系统、UHD双焦内镜以及分体式上消化道内镜等多个产品,进一步丰富了公司产品线,提高了科室覆盖度,为公司在软性内镜行业市场占有率的不断提升奠定了基础。公司目前正在积极开发3D软性内镜和内镜机器人,计划在未来新代产品中有序应用并持续提升安全性、可靠性和便利性,不断提升产品市场竞争力。

   股权激励计划彰显公司业绩成长信心。2023年10月公司发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》,设定较高业绩目标,彰显公司对未来业绩成长具备较强信心:目标A:2024/2025/2026年收入不低于9.9/14/20亿元或净利润不低于1.2/1.8/2.7亿元;目标B:2024/2025/2026年收入不低于9/12.5/17.5亿元或净利润不低于1.1/1.6/2.4亿元。

   盈利预测、估值与评级:公司业绩保持快速增长,上调公司24-25年归母净利润预测分别为0.48/1.44亿元(较前次预测+3.7％/1.4％),新增26年归母净利润预测为2.74亿元,现价对应PE分别为154/51/27倍,维持"增持"评级。

   风险提示:AQ-300放量不及预期;产品研发及推广不及预期;市场竞争加剧;

   行业政策变动等。