温氏股份(300498):3月生猪出栏稳步增长,肉鸡养殖成本优势明显

3月生猪出栏量保持增长,销售均重环比继续增长。公司发布月度经营公告,24年3月公司销售生猪262.05万头,环比增长36.34％,同比增长26.42％;实现收入47.27亿元,同比增长26.02％;销售均价14.73元/公斤,测算出栏均重122.46公斤,环比增长0.77％。1-3月,公司累计销售生猪718万头,同比增长28.32％。公司重视养殖管理效率提升,成本有望继续下行,根据投资者关系活动记录表,24年2月公司养殖综合成本约为15.6元/公斤。母猪产能方面,截至24年2月底公司能繁母猪存栏量为155万头,母猪存栏基本保持稳定。

   肉鸡业务持续稳健经营,成本优势继续保持。根据公司月度经营公告,24年3月公司销售肉鸡0.98亿只,环比增长40.02％,同比增长1.77％,3月肉鸡销量环比高增主要由于2月春节放假影响销售;实现收入27.85亿元,同比减少2.79％;销售均价为12.98元/公斤,估算肉鸡养殖业务整体处于盈亏平衡状态。1-3月,公司累计销售肉鸡2.7亿只,同比增长0.2％。公司肉禽成本优势继续保持,据投资者关系活动记录表,24年2月毛鸡出栏完全成本为13元/公斤。

   当前过剩产能得到明显去化,24年猪周期有趋势上行。23年以来行业母猪存栏持续下降,据农业部数据,24年2月能繁母猪存栏量环比下降1.8％,据农业部数据,2月份全国能繁母猪存栏量环比下滑0.6％;

   23年1月以来,连续14个月环比下降,累计去化幅度达到10.8％,猪周期反转在即,未来猪价、企业盈利均有望超出市场预期。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-25年公司EPS分别为-0.96、1.09、2.01元/股,维持合理价值22.92元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。