久远银海(002777):收入稳健增长,医保数据要素持续落地-2023年报点评

公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入13.47亿元,同比增长5.01％;实现归母净利润1.68亿元,同比下滑8.83％;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比下滑20.61％;实现经营活动净现金流1.88亿元,同比增长401.38％。单季度看,2023Q4,公司实现营业收入5.43亿元,同比下滑12.70％;实现归母净利润0.54亿元,同比下滑9.13％;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下滑39.27％。公司利润下滑主要是受宏观经济波动影响,项目实施、验收及销售回款周期延长,项目实施成本增加较大所致。2024年,随着经济增长环境改善,公司利润端有望恢复增长。费用端方面,公司2023年销售费用率为12.57％(-1.72pct),管理费用率为9.00％(-4.01pct),研发费用率为11.31％(-12.32pct),整体费用端管控良好。

   分行业看,2023年,公司在医疗医保领域实现收入7.07亿元,同比增长15.07％,占总收入的52.49％;数字政务领域实现收入5.50亿元,同比下滑7.48％,占总收入的40.85％;智慧城市领域实现收入0.68亿元,同比增长62.81％,占总收入的5.06％。

   医疗医保收入稳健增长,深耕医保数据要素。公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,以医保数据要素、医保便民服务和医保基金监管为核心,在全国100多个城市,16多万家医保两定机构,持续深耕医保市场,优化医保服务,强化基金监管。在医保数据赋能方面,公司积极开展医保数据专区建设,实施了四川多个地市数据专区建设,承接四川、云南省的数据中台优化和数据治理。在深化平台应用方面,公司支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作,实施了四川、广西、山西、新疆4省医税"统"模式建设,新签单贵州、天津、新疆、山西、山东等省医保平台二期项目。其"医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统"也展现了首批上架广州数据交易所的数据能力。在医疗健康方面,公司持续践行"服务大三甲、深耕医联体、融创大健康"行业战略,目前已覆盖全国20个省份,2800多家医院。2023年在医疗健康领域获得了3项专利证书,35个信创证书。

   【投资建议】

   公司是国内领先的智慧民生服务商,深耕医疗医保、数字政务、智慧城市三大领域。考虑公司项目验收递延影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为14.99/16.88/19.20亿元,归母净利润分别为1.80/2.01/2.35亿元,EPS分别为0.44/0.49/0.58元,对应PE分别为49/43/37倍。公司在手订单充足且是医保信息化龙头,有望受益于医保数据要素的快速发展,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧;

   数据要素政策落地不及预期;

   政府支出不及预期。