澳华内镜(688212):业绩符合预期,中高端机型设备持续发力-年报点评

公司23年业绩符合预期。根据公司23年年报,公司全年营业总收入6.78亿元(YOY+52.29％);归母净利润0.58亿元(YOY+167.04％),毛利率73.83％(YOY+4.1pp),主要系公司持续布局国内营销、不断丰富产品矩阵、加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系所致。根据wind,单23Q4,公司实现收入2.49亿元(YOY+51.68％);归母净利润0.13亿元(YOY-3.18％)。

   销售费用投入增长。根据wind,销售费用率34.27％(YOY+4.67pp),主要系职工薪酬及差旅费等费用增长;管理费用率13.4％(YOY-5.54pp);研发费用率21.68％,与22年同期持平,主要系职工薪酬和研发领料增长。

   公司中高端型设备持续加大推广,持续进行关键技术创新。根据公司23年年报,依托AQ-300的持续推广,公司中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96台,316根,装机(含中标)三级医院73家;公司结合疾病早诊早治等临床需求,推动发展内镜产品的操控自动化、诊断智能化、治疗精准化;借助物联网基建优势,实时监控设备运行情况,提高售后服务的精准性;利用5G网络优势,开发远程诊疗平台;优化现有在研技术并实现产业化,升级公司硬件产品。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年公司实现收入9.91亿元、14.27亿元和20.75亿元,同比增长46.1％、44％、45.4％。实现归母净利润1.22亿元、1.85亿元和2.77亿元,同比增长111％、51.9％、49.3％。预计24-26年EPS分别为0.91元/股、1.38元/股、2.07元/股。综合考虑公司竞争优势、盈利能力和成长性等因素,维持前次合理价值73.94元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。核心技术泄密风险、市场推广不及预期、外资竞争加剧。