鼎龙股份(300054):半导体材料业务有望快速发展-公司年报点评

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   公司发布2023年报,业绩符合预期。2023年公司实现营业收入26.67亿元,yoy-2％;归母净利润2.22亿元,yoy-43.08％;扣非净利润1.64亿元,yoy-52.79％;EPS为0.24元/股。

   利润短期承压,半导体业务稳步增长

   受宏观经济波动影响,2023年公司营收同比略有下滑,yoy-2％;公司归母净利润同比有较大幅度下滑,主要受新品研发投入过大、利息支出及汇兑损失增加等影响。分业务来看,2023年公司打印复印通用耗材业务实现收入17.86亿元,yoy-8.08％;半导体板块业务实现收入8.57亿元,yoy+18.82％。半导体板块中,2023年公司CMP抛光垫实现收入4.18亿元,yoy-8.65％;CMP抛光液、清洗液实现收入0.77亿元,yoy+330.84％;显示材料实现收入1.74亿元,yoy+267.82％。

   新材料持续投入,24年有望实现较大增长

   公司坚持进口替代"创新材料平台型企业"战略,持续加大关键材料的研发投入,2023年公司研发费用3.8亿元,yoy+20.2％。CMP抛光液方面,部分产品进入国内主流客户供应链体系逐步上量;搭载自产氧化铝研磨粒子的金属栅极抛光液成功导入客户供应链,并满足客户持续上升的订单需求。显示材料方面,公司已成为国内部分主流面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商,24年有望持续受益柔性OLED高景气。光刻胶方面,公司已布局16支国内还未突破的主流晶圆光刻胶,包括8支高端KrF光刻胶和8支ArFi光刻胶,已完成7支产品的客户送样,测试结果都获得了客户的一致认可;其余产品均计划在2024年完成客户送样。展望2024年,公司CMP抛光液、显示材料有望受益国产替代实现较大增长。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.01/37.60/43.23亿元,同比增速分别为20.01％/17.47％/14.98％,归母净利润分别为4.11/5.88/7.58亿元,同比增速分别为85.05％/43.13％/28.99％,EPS分别为0.43/0.62/0.80元/股,3年CAGR为50.61％。鉴于公司半导体材料业务逐步进入快速发展期,建议保持关注。

   风险提示:下游需求恢复不及预期,产品验证不及预期。