银轮股份(002126):业绩符合预期,海外布局进入收获期-2023年业绩快报及2024年一季度业绩预告点评

事件:公司发布2023年业绩快报和2024年一季度业绩预告。2023年公司实现营业收入108.97亿元,同比增长28.51％;实现归母净利润6.09亿元,同比增长58.89％。2024年一季度公司预计实现归母净利润1.90亿元至2.00亿元,同比增长49.66％至57.54％;预计实现扣非后归母净利润1.60亿元至1.75亿元,同比增长45.03％至58.62％。公司2023和2024Q1业绩整体符合我们的预期。

   公司2023年业绩实现高增长,2024Q1业绩符合预期。公司2023年业绩实现高速增长主要系:1、公司收入规模持续增长,其中公司新能源乘用车业务实现了快速增长、商用车业务同比增长超越行业、数字与能源热管理业务同比也实现了快速增长;2、盈利能力方面,公司全面深化改革,持续推进"承包经营和利润提成"考核机制,在降本增效上取得了显著效果。2023Q4单季度来看,公司2023Q4单季度实现营业收入29.05亿元,环比增长6.41％;实现归母净利润1.65亿元,环比增长4.43％(根据公司2023年业绩快报数据计算得到)。2024年一季度,若按业绩预告中值计算,公司2024Q1实现归母净利润1.95亿元,同比增长53.54％,环比增长18.18％。公司2024年一季度业绩实现同环比增长主要系公司继续推行降本增效、改善提质措施,实现经营效率持续改善,此外,公司北美区域业务2024Q1实现了整体盈利。

   "技术+产品+布局+客户"四大核心优势,助力公司新能源热管理业务

   "技术+产品+布局+客户"四大核心优势,助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上,公司不断加大力度,集中优势资源打造全球化的研发体系,聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上,公司在新能源热管理领域拥有"1+4+N"的全面产品布局,且持续发力工业及民用市场,实现第三曲线的提前布局。布局上,公司秉承着国际化的发展战略,在海外各市场持续推动生产及技术服务平台,更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上,公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利。

   盈利预测与投资评级:根据公司2023年业绩快报及新项目情况,我们将公司2023-2025年的归母净利润从6.03亿元/8.33亿元/10.35亿元调整至6.09亿元/8.49亿元/11.13亿元,对应的EPS分别为0.74元、1.03元、1.35元,市盈率分别为23.35倍、16.74倍、12.78倍,维持"买入评级。

   风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响盈利。