普洛药业(000739):深化布局高景气赛道,业绩快速增长-事件点评

事件:

  4月9日,公司发布公告表示,公司将与和泽医药联合成立项目立项小

  组,依托和泽医药的临床研究团队与平台,推进公司司美格鲁肽注射液药学

  研发工作以及潜在的用于治疗2型糖尿病和减重的临床疗效和安全性研究,

  战略协议生效期限为十年。

   深化布同美格鲁肽产业链高景气赛道

  司美格鲁肽是GLP-1受体激动剂,GLP-1R类产品具有减肥、降糖和

  心血管获益等功效。GLP-1R药物目前发展有两个趋势:-s是从注射到口

  服,以增加患者的用药依存性;二是从单一靶点到与其它靶点联用,以提升

  减重效果。之前司美格鲁肽在美国销售放量已经取得成功,这说明其在糖尿

  病、减重领域仍然存在较大市场空间。从研发角度来看,虽然国内企业在整

  体研发进展方面,与国外巨头相比仍旧存在一-定差距,但基于糖尿病、减重

  领域市场的庞大和异质性,具有差异化优势的企业仍有可能在市场中占有

  一席之地。此次公司与泽医药联合在该领域布局研发,有望进一步丰富公司

  产品管线,增厚公司业绩。

   全年业绩快速增长

  业绩方面,2023年公司实现营业收入1,147,416.24万元,同比增长

  8.81％;实现归属于上市公司股东的净利润105,534.07万元,同比增长

  6.69％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

  102,643.78万元,同比增长22.73％。研发投入方面,公司持续加大研发投

  入,研发费用62,487.01万元,同比增长17.25％,占营业收入的5.45％。

  生产能力方面,公司生产基地主要在浙江东阳本部,并在浙江衢州、山东潍

  坊和安徽池州等地设有生产子公司,具备满足原料药中间体、CDMO和制

  剂三大业务板块的生产服务能力。产品管线方面,公司产品线涉及人用药和

  兽用药,其中人用药包括抗感染类、抗肿瘤类、心脑血管类以及精神类等多

  个领域,公司自有品牌制剂的销售以国内市场为主,并逐步开拓国际市场,

  支撑公司发展。

   药物研发与产能提升为CDMO业务发展持续赋能

  CDMO业务方面,报告期内,公司CDMO业务实现营业收入

  200,498.18万元,同比增长27.10％;实现毛利84,790.65万元,同比增

  长31.04％,毛利率42.29％。产能方面,公司CDMO多功能中试车间已投

  入使用,同时新增两条流体生产线,提升了公司CDMO业务竞争力。报告

  期内,公司报价项目905个,同比增长10％;进行中项目736个,同比增

  长40％。API项目共82个,同比增长49％;其中18个已经进入商业化阶

  段,10个正在验证阶段,54个处于研发阶段。整体看来,公司CDMO业.

  务快速发展,有望为公司发展提供持续动力。

   投资建议:.

  我们预计公司2024-2026年摊薄后的EPS分别为1.01元、1.20元

  和1.46元,对应的动态市盈率分别为12.28倍、10.34倍和8.50倍。

  普洛药业作为我国化学原料药生产、出口的龙头企业,公司CDMO收

  入占比持续提升,业务结构持续优化,盈利能力提升预期明确,产品管

  线有望持续丰富,维持买入评级。

   风险提示:研发不及预期风险、政策风险、市场竞争加剧风险