宁德时代(300750):发布储能新品天恒,第二成长曲线空间广阔-公司点评报告

投资要点

   宁德时代发布储能新品"天恒"。4月9日,宁德时代召开储能新品发布会,发布了全新储能产品"天恒"。天恒是标准20尺集装箱式储能系统,具有多项创新突破,包括材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造以及商业模式。

   天恒聚焦储能经济性和安全性的两大痛点问题。天恒储能的主要特点在于能够实现首五年容量和功率的零衰减,寿命性能更好。此外,天恒的容量可以做到6MWh级,单位面积能量密度提高30％,占地面积减少20％。能量密度方面,天恒储能系统采用磷酸铁锂材料体系,能量密度可以做到430Wh/L。

   储能业务成为公司第二成长曲线,市占率连续三年全球第一。2023年,公司储能电池系统销量69Gwh,同比高增约47％;储能产品占公司电池出货量的比例约18％,同比提升2pcts。市占率方面,2023年公司全球储能电池出货市占率40％,连续三年位列全球第一。公司储能电池在国内入围多个电力央企储能系统设备框架采购,与中车株洲、中国电建、晶澳科技、正泰集团等达成战略合作,携手推广储能应用及推进产业创新;海外市场方面,公司与Fluence、W?rtsil?、Flexgen、Sungrow、Hyosung等海外新能源行业领先客户深度开展多区域、多领域的业务合作。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年营业收入4309.28/5129.14/6062.87亿元,同比增长7.49％/19.03％/18.20％;预计归母净利润471.24/592.57/690.28亿元,同比增长6.81％/25.75％/16.49％;对应PE分别为18.30/14.55/12.49倍,给予"增持"评级。

   风险提示:

   下游需求不及预期;国内外政策变化风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;和客户合作进度不及预期风险;技术变革风险。