吉祥航空(603885):2023年扭亏为盈,民营航司再显盈利能力优势-公司点评报告

吉祥航空披露2023年年报

   吉祥航空披露2023年年报,2023年公司营业收入201.0亿元,同比增长144.8％,实现归母净利润7.51亿元,同比扭亏;第四季度公司营业收入42.2亿元,归母净利润-3.82亿元。

   客流强势恢复,国内运价提升,收入大幅增长

   2023年我国民航业逐步走出低谷,旅客量大幅提升。公司业务量明显增长,其中国内线运力投放、业务量均显著超越19年同期。公司客座率恢复至82.8％,相比2019年客座率降幅收窄至2.42pct,且国内线运价明显提高,拉动营业收入大幅增长144.8％。

   成本同步上行,费用率明显下降,成功扭亏为盈

   2023年公司业务量提高,航油、起降费等成本同步上行,公司营业成本达到172.1亿元,同比提高54.2％。费用端,销售费用随业务量提高有所上升,管理、研发费用基本稳定,财务费用因汇兑损益改善而显著下降。随着公司营业收入逐步回归至正常状态,各项费用率均明显下降。

   2023年民航市场整体回暖,公司业务表现优异,公司旗下低成本航空品牌九元航空同样实现盈利,净利润2.61亿元,全服务航空模式及低成本航空模式协同发力,带动公司成功扭亏为盈。

   盈利预测及投资建议

   我们继续看好在机队引进持续放缓,需求稳步复苏,国际航线有序恢复优化市场结构下的民航供需关系持续改善,景气度持续提升。公司未来将强化上海、南京、成都基地建设,发挥核心市场优势,推进海南分公司建设,寻求自贸港国际航班需求突破口,科学制定国际航线规划,九元航空则将持续降低成本,开展客座率提升计划,增加收益。公司2024-2026年计划新增12架、1架、6架飞机,伴随着机队规模的继续增长及行业整体复苏,公司营收及利润有望持续增长。

   我们预计2024-2026年公司营业收入分别为244.7亿元、268.1亿元、281.2亿元,同比分别增长21.8％、9.6％、4.9％,归母净利润分别为17.1亿元、23.8亿元、26.3亿元,同比分别增长127.8％、39.3％、10.4％,维持"买入"评级。

   风险提示:

   宏观经济复苏不及预期,油价汇率剧烈波动,安全事故。