吉祥航空(603885):经营数据快速恢复,业绩扭亏为盈-公司点评报告

公司公告2023年业绩:实现营业收入200.96亿元,同比增长144.8％;归母净利润为7.51亿元,同比实现扭亏为盈。

   2023年实现盈利。2023年,公司实现营业收入200.96亿元,同比增长144.8％;归母净利润为7.51亿元,同比实现扭亏为盈。2023Q4公司呈现亏损,主要是由于淡季需求表现疲软、油价较高等因素。从经营数据看,2023年公司:1)ASK/RPK分别恢复至2019年的117％/114％,客座率82.8％,较2019年下降2.4个百分点;2)国内市场,公司ASK/RPK恢复至2019年的126％/123％,客座率84.4％,较2019年下降2.2个百分点;3)国际/地区RPK分别恢复至2019年的66％/88％;4)客公里收益同比增长1.5％,较2019年增长5.8％;飞机利用率同比增长3.0个小时至10.3小时。截至2023年底,公司拥有飞机117架。

   公司恢复进度行业前列,单位成本下降明显。受益于国内市场的快速复苏、公司的国际线恢复进度相对同业较快、合理规划运力布局,2023年公司客座率和飞机利用率呈现较快修复,单位ASK扣油成本同比下降31.3％,较2019年下降7.5％。从2024年1-2月数据看,公司平均客座率恢复至85.5％,已超过2019年同期水平,旺季表现符合预期。我们预计随着今年国际航线的进一步修复,国内供给过剩压力将进一步缓解,客座率也将有进一步修复空间。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们认为公司:1)短期受益于航空市场修复及增长,业绩弹性有望显现;2)公司立足上海、广州优质市场,通过实行差异化竞争策略,成本控制优秀。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为20/30/38亿元。基于我们的盈利预测,公司目前股价对应2024-26年市盈率分别为13/9/7倍,维持公司"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济超预期下滑;油价大幅上涨、人民币贬值;航班恢复不及预期。