吉祥航空(603885):经营回暖,利润扭亏转盈-2023年年报点评

事件:吉祥航空发布2023年度报告:公司全年实现营收200.96亿元,同比+144.76％归母净利润+7.51亿元,基本每股收益为0.34元/股。

   客运收入大幅增长,归母净利润同比扭亏。1)2023年公司航空客运收入195.80亿元,同比增长157.01％;航空货运收入3.08亿元,下滑35.64％;客运收入大幅增加主要系疫情政策放开后,公司大幅增加客运航班所致。2)2023年公司实现归母净利润7.51亿元,相较于22年归母净利润(-41.48亿元)成功实现扭亏转盈。

   客运运力加大投入,飞机数保持低增长。1)2023年公司可用座位公里(ASK)达477.41亿人公里,同比增长105.79％;客座率82.81％,同比上升15.50pct。2)截至2023年底,公司拥有飞机数117架,较2022年底增加7架,同比增长6.36％,主要为母公司吉祥品牌增加8架新飞机,同时退出一架飞机;预计2024年公司飞机数达到129架,增加12架,其中吉祥品牌增加8架,子品牌九元增加4架。

   成本管控优异,单位成本有所下降。1)2023年公司单位ASK成本为0.36元,相较于22年(0.48元),同比下降25.08％。2)2023年公司单位燃油ASK成本为0.13元,相较于22年(0.15元),同比下降11.23％。

   首家民营航空虹桥机场贵宾室(吉祥航空虹桥自营贵宾室"似锦")落成。2023年6月8日,公司位于虹桥机场T2航站楼的自营贵宾室＂似锦＂落成,这也是首家民营航空公司在虹桥机场设立自营贵宾室。该贵宾室的落成表明公司正持续强化以上海为航线网络核心、依托虹桥枢纽辐射全国主要商务及热门旅游目的地的有力举措。

   看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的ROE回报,维持"增持"评级。我们预计2024～2026年公司归母净利润分别为18.33/24.78/28.09亿元,同比增长分别为144.0％/35.2％/13.4％,每股收益分别为0.83/1.12/1.27元,对应PE分别为14.6/10.8/9.6倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的ROE回报,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,航油价格向上波动风险、利率变动风险、汇率变动风险。