赤峰黄金(600988):业绩改善明显,降本增效成效显著-公司点评报告

业绩改善明显,利润同比大幅增长

   3月29日晚,公司发布2023年度报告。公司实现营业收入72.21亿元,较上年同期增长15.23％;实现归母净利润8.04亿元,较上年同期增长78.21％;实现扣非归母净利润8.66亿元,较上年同期增长115.97％。主要受益于2023年矿产金量价齐升。

   23Q4,公司实现营业收入21.59亿元,环比27.68％,同比20.55％;实现归母净利润2.84亿元,环比36.54％,同比416.36％。

   生产经营稳步改善,降本增效成果显著

   公司2023年完成矿产金14.35吨,同比增长5.79％。其中,国内黄金矿山2023年产金3.32吨,同比增长43.1％;境外黄金矿山2023年产金完成11.03吨,同比减少2.0％,主要系2023年3季度金星瓦萨遭遇了特大洪水灾害,对高品位采矿生产造成较大影响,产金低于年初计划。2023年度公司以人民币计量的黄金单位全维持成本同比降低12.00％,公司降本增效成果显著,回收率有所提升。

   2024年,公司将持续推进尾矿再磨工艺、树脂选矿工艺的技术改造,金选矿回收率有望达到75以上％;同时,金星瓦萨引入第三方承包商等以便降低成本。展望2024年,公司计划今年实现黄金产销量16.02吨,电解铜5300吨,铜铅锌精粉35800吨,钼精粉600吨,稀土氧化物3700吨。全年预计实现营业收入88亿元人民币,实现归属于母公司的净利润11亿元人民币。

   重点在建工程项目进展顺利

   五龙矿业四分矿163盲竖井延深工程(23-27中段)等井下开拓工程持续推进,2023年下半年选厂日均选矿量已提升至1800吨以上。吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目预计2024年6月全部建设完成并进入试生产阶段。新建尾矿库2023年11月中旬开始施工。锦泰矿业溪灯坪金矿14万吨年采选建设工程项目2023年3月29日开工,2023年10月完成全部项目建设并投入生产使用,同时所有生产流程全线拉通。

   探矿增储取得阶段性进展,前景可期

   探矿增储方面,2023年国内各矿山子公司在采矿权内继续"探边摸底"的同时,加大了外围探矿权区找矿的工作力度。全年共施工钻探工程量5.58万米;完成坑探工程量4.8万米。瀚丰矿业完成钻探工程量4809米,新增矿石资源量36.75万吨,东风钼矿区深部勘探估算增加钼金属量7万吨。塞班矿开展了塞班矿卡农地下原生铜矿、远西露天氧化金矿和地下原生金矿等六大资源增长项目,探矿项目钻探工程38838米,资源延伸钻探工程25593米,勘探取得重要进展。截至2023年末新增金矿石资源量530万吨。

   投资建议

   我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入84.59/95.12/104.65亿元,分别同比增长17.14％/12.45％/10.01％;归母净利润分别为12.12/14.31/16.98亿元,分别同比增长50.75％/18.06％/18.69％,对应EPS分别为0.73/0.86/1.02元。以2024年4月8日收盘价19.00元为基准,对应2024-2026E对应PE分别为26.09/22.10/18.62倍。维持"买入"评级。

   风险提示:

   宏观经济超预期,美联储政策超预期,项目建设不及预期等。