运机集团(001288):发布股权激励计划,高增长目标彰显发展信心-点评报告

事件

   公司发布2024年限制性股票激励计划(草案)。

   投资要点

   股权激励计划目标:2024-2026年净利润复合增长率50％以上,彰显发展信心据公告,此次股权激励计划拟授予280万股(首次授予238万股,预留42万股),首次授予对象包括公司总经理在内的高管、中层管理人员及核心骨干等合计114人。首次授予限制性股票授予价格为11.25元/股,解锁的业绩目标为:(1)第一个解锁期:2023年净利润(1.02亿元)为基数,2024年净利润增长不低于50％(即1.53亿元);(2)第二个解锁期:以2023年净利润为基数,2024-2025年净利润累计增长率不低于275％(即2025年净利润不低于2.3亿元,同比增长50％);(3)第三个解锁期:以2023年净利润为基数,2024-2026年净利润累计增长率不低于612.5％(即2026年净利润不低于3.4亿元,同比增长50％)。假定公司2024年5月初首次授予限制性股票,2024-2027年股权支付费用分别为:0.12、0.11、0.04、0.01亿元。

   矿山带式运输设备隐形冠军,份额提升、海外拓展、产品升级,业绩有望提速公司是我国物料输送系统解决方案供应商,主要产品为各类带式运输机,主要应用在矿山等领域。公司深入开发全球40大矿企,与淡水河谷、青山实业、德龙钢铁、印尼金光集团等深入接触,成功中标全球最大铁矿石项目西芒杜铁矿。

   大行业小公司,市场份额将持续提升

   (1)我们测算,2027年国内带式输送机市场规模有望增长至超过300亿元。(2)行业集中度较为分散,公司2018-2020年国内市场份额均值为2.5％。(3)资金实力、技术水平为重要竞争要素,公司的带式输送机在国内处于优势地位未来行业集中度以及公司市场份额有望提升。

   "一带一路"倡议下,海外订单有望爆发

   公司2022-2023年海外收入占比10％、20％,预计2024年海外收入占比达到60％以上,同时公司在手订单充足,其中海外订单占比超70％,预计未来海外业务有望快速增长。

   盈利预测与估值

   我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为1.6、2.6、3.6亿元,同比增长58％、59％、40％,复合增速为52％。对应的PE分别为23、14、10倍。维持"增持"评级。

   风险提示

   国内市场份额提升速度不及预期风险,海外市场开拓不利风险,智能化运输机械下游客户需求不及预期风险。