健康元(600380):吸入制剂领跑者,创新药与高壁垒制剂节奏加快-公司信息更新报告

业绩略有承压,多元化业务齐推进,维持"买入"评级

   2023年公司实现营业收入166.46亿元(-2.90％,以下均为同比口径);实现归母净利润14.43亿元(-3.99％);实现扣非归母净利润为13.74亿元(-3.18％)。2023年公司毛利率62.16％(-1.37pct),净利率17.13％(0.25pct)。2023年公司销售费用率26.64％(-2.24pct)、管理费用率5.59％(-0.20pct)、研发费用率9.98％(-0.18pct)、财务费用率-2.43％(-0.38pct)。我们看好公司在多个领域的市场优势,并考虑未来费用支出影响,下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测,预计分别为16.47、19.70、23.41亿元(原预计2024-2025年为18.28、21.64亿元),EPS分别为0.88、1.06、1.25元/股,当前股价对应PE分别为12.9、10.8、9.1倍,维持"买入"评级。

   吸入制剂持续攀升,保健品业务收入显著提升

   分行业看,化学制剂实现营业收入87.14亿元(-5.55％),其中消化道领域实现销售收入29.03亿元(-15.50％);促性激素领域实现销售收入27.67亿元(+6.80％);呼吸领域实现销售收入17.41亿元(+48.35％);精神领域实现销售收入6.02亿元(+10.54％);抗感染领域实现销售收入5.10亿元(-60.88％)。化学原料药及中间体实现营业收入50.45亿元(-3.50％)。中药制剂实现营业收入18.05亿元(+39.24％)。诊断试剂及设备实现营业收入6.59亿元(-8.92％)。保健食品实现营业收入1.96亿元(+61.56％)。生物制品实现营业收入0.84亿元(-79.33％)。

   吸入制剂领跑者,创新药与高壁垒制剂节奏加快

   健康元深度布局创新药与高壁垒复杂制剂。富马酸福莫特罗吸入溶液、长链脂肪乳注射液(OO)、托珠单抗注射液获批上市,沙美特罗替卡松吸入粉雾剂完成Ⅲ期临床,美洛昔康纳米晶注射液等获得临床批件并开展Ⅲ期临床研究。BD方面,抗流感新药TG-1000胶囊开展Ⅲ期临床,目前已完成入组工作;双靶点创新药DBM-1152A和治疗哮喘口服的N91115目前已进入Ⅰ期临床。

   风险提示:行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。