比亚迪(002594):3月销量优异,出海表现亮眼

事件:2024年4月1日比亚迪公布了2024M3的销售数据。

   3月销量表现优异:2024M3共计销售新能源乘用车301631辆,同比上升46.4％。其中EV139902辆,同比+36.3％;DM161729辆,同比+56.4％;乘用车出口38434辆,同比+188.7％。分车型看:荣耀版拉动,王朝、海洋网销量基本盘稳固:2024M3王朝网和海洋网的销量分别为14.4万辆、14.2万辆,环比分别提升172.9％、132.8％,主要原因是2月春节导致基数较低。其中秦系列销量4.1万辆,同比基本持平,汉/唐/海豹/驱逐舰05销量分别为2.0/1.4/1.3/2.9万辆,同比分别增长47.7％/16.0％/124.1％/640.6％,主要原因是2月下旬发布的更高性价比的荣耀版车型拉动销量增长。3月比亚迪再次密集发布宋ProDM-i/元Plus/海鸥/e2/护卫舰07/海豹荣耀版车型以及e3.0首款小型新车元UP,有望在未来显著拉动公司销量提升,叠加后续秦L、海豹06等全新车型的陆续上市,公司的销量基本盘有望稳步提升。

   高端品牌表现良好:2024M3腾势/方程豹/仰望品牌的销量分别为10279/3550/1090辆,腾势销量同比基本持平,方程豹和仰望销量从过年的影响中逐渐回升。其中腾势D9销售10036辆,重回破万销量大关,预计受到2024款腾势D9上市所拉动。N7销量173辆,环比有所下滑,4月1日比亚迪发布2024款腾势N7,在前脸造型、智能化配置等方面进行了优化升级,我们预计新款N7有望带动销量回升。

   单月出口量再创新高:2024M3比亚迪乘用车出口共计38434辆,同比+188.7％,表现亮眼。2024M3比亚迪的海外市场拓展继续加速前行:海鸥同步上市巴西、墨西哥;于阿联酋举行海豹、宋Plus、秦Plus的新品发布会;进入希腊乘用车市场并发布元Plus和海豹车型;携全品牌车型亮相曼谷国际车展,并宣布泰国生产基地将于2024Q3竣工投产。

   展望2024年,我们认为三大逻辑有望拉动公司业绩稳步增长:1)销量基本盘有望再上台阶:比亚迪已经在10-20万价格带做到了市占率第一,品牌势能和渠道优势明显。近期公司多款荣耀版车型上市,做到了真正意义的"电比油低",有望进一步颠覆传统燃油车的市场。叠加秦L、海豹06等即将上市的全新车型,我们预计公司的销量基盘有望再上台阶;2)高端化持续突破:2024年腾势品牌会有三款旗舰级车型上市,还将面向海外销售;方程豹品牌会有豹3/8两款车型;仰望U7也将于近期上市,有望拉动销售结构持续升级、带来较大的盈利弹性;3)出海脚步持续加快:2024年比亚迪预计会有更多的车型加快出海,如宋Plus、腾势D9、汉EV等,我们预计比亚迪全年出口量有望达到40-50万辆。由于海外车型售价较国内明显较高、盈利性更好,有望给公司带来显著业绩贡献。

   风险提示:新能源汽车行业竞争加剧;新品推进力度不及预期。