比亚迪(002594):自主新能源龙头,销量表现亮眼-系列点评七

事件概述:公司发布2024年3月产销快报,3月新能源乘用车批发销售30.1万辆,同比+46.4％,环比+147.8％;3月纯电动乘用车销售14.0万辆,同比+36.3％,环比+154.8％;3月插混销售16.2万辆,同比+56.4％,环比+142.0％。

   荣耀版促进需求3月销量同环比大增。2024年3月迎来销售旺季,公司荣耀版车型带动销量增长,公司批发销量表现亮眼,新能源乘用车批发销售30.1万辆,同比+46.4％,环比+147.8％;2024Q1累计销售62.4万辆,同比+14.0％。分品牌看,王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别为28.7万辆、10,279辆、1,090辆、3,550辆,2024Q1累计分别58.6、2.4、0.35、1.1万辆。出口方面,3月出海销量达3.8万辆,同比+188.7％,环比+65.0％,2024Q1累计出海9.8万辆,同比+152.8％,持续高增态势。

   王朝海洋持续焕新价格下探驱动需求向上。3月,比亚迪王朝海洋重点车型继续改款焕新。宋PRODM-i(10.98-13.98万元)、护卫舰07(17.98-25.98万元)、海豹纯电版(17.98-24.98万元)、元UP(9.68-11.98万元)等荣耀版车型上市。其中元UP定价9.68-11.98万元,定位e平台3.0的首个A0级纯电SUV,轴距为2620mm,配备3D全景透明影像系统、L2级的智能辅助驾驶系统,IPB制动系统、标配Dilink车联网系统以及VTOL外放电功能,上市三天订单破2万辆。2024年,比亚迪产品周期强劲,荣耀版推出有助于巩固20万元以下领先地位,促进份额提升;腾势、仰望、方程豹新车布局高端市场,提供利润保障。

   腾势高快速NOA上市智能化发力。2024年1月,比亚迪正式发布了整车智能化架构"璇玑"及"璇玑AI大模型",4月1日,全新腾势N7上市,定价23.98万-32.98万元,全系标配高快领航,城市领航预计也会在年底覆盖全国。董事长王传福先生表示比亚迪20万元以上车型未来可选装高阶智能驾驶辅助系统,30万元以上车型标配。2024年公司将大力发力智能化,凭借庞大的销量基盘,智能化技术的积累及新车型的密集上量,公司有望在下半场智能化竞争中加速前进,保持领先地位。

   投资建议:我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上,加速出海成为全球领先新能源车企,调整盈利预测,预计2024-2026年营收为8,336.0/10,003.3/11,603.8亿元,归母净利润398.5/512.1/636.4亿元,EPS13.69/17.59/21.86元,对应2024年4月1日212.0元/股收盘价,PE分别为15/12/10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:车市下行风险,新车型销量、需求不及预期,出海进度不及预期。