欧普康视(300595):销售毛利率略有下降,阿托品启动三期临床试验-公司年报点评

公司2023年总营收17.37亿元(同比增长13.89％),归母净利润6.67亿元(同比增长6.85％),扣非归母净利润5.72亿元(同比增长2.27％)。2023年单Q4总营收4.18亿元(同比增长32.92％),归母净利润1.29亿元(同比增长8.39％),扣非归母净利润1.01亿元(同比增长5.86％)2023年公司硬性角膜接触镜收入8.17亿元(同比增长7.06％),其中硬性角膜接触镜行业销售量71.5万片(同比增长3.54％),采购量2.5万片(同比增长10.97％)。

   2023年公司护理产品收入2.63亿元(同比下降12.02％),医疗收入3.02亿元(同比增长19.48％),普通框架镜及其他收入3.45亿元(同比增长70.47％),其他业务收入0.11亿元(同比增长24.97％)。

   2023年公司销售毛利率74.78％(-2.11pct),其中硬性角膜接触镜产品毛利率89.20％(-0.42pct)。2023年公司销售费用率21.70％(+2.33pct),净利率41.96％(-3.71pct)。

   2023年公司新增合作终端300多家,目前已建立合作关系的终端总数约2000家。同时拥有控股和参股的视光服务终端400余家。

   公司第二代材料制作的超高透氧OK镜和巩膜镜临床试验的已全部出组并提交注册申报。控股子公司欧普视方的低浓度硫酸阿托品滴眼液(0.01％和0.02％浓度)启动三期临床试验并完成海外新加坡、泰国、印尼三国专利委托申报。

   盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为0.88、1.03、1.21元,归母净利润增速分别为18.8％、17.0％、17.3％,参考可比公司估值,考虑公司所处角膜塑形镜行业的稳定性和领先地位,我们给予公司2024年23-28倍PE,对应合理价值区间20.30-24.71元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。OK镜产品线增速不及预期风险;集采政策风险;行业竞争程度加剧风险;终端建设不及预期风险。