赤峰黄金(600988):金价上行+降本控费,公司有望持续受益-2023年报点评报告

事件:2024年3月30日,公司发布2023年年报:2023年,公司实现营业收入72.21亿元,同比增长15.23％;实现归母净利润8.04亿元,同比增长78.21％。

   观点:金价震荡上行,降本控费提高毛利率,公司业绩亮眼。2023年,受美联储加息及美元指数强势的压制,黄金价格上行幅度有限,但在全球经济波动、地缘政治风险加剧背景下,黄金下游需求旺盛,金价高位震荡。公司在控股境内外矿山采取有效措施降本控费,年内收入及业绩实现高增。报告期内,公司实现收入72.21亿元,同比增长15.23％。其中占比最高的矿产金产量增长5.79％,单位全维持成本下降明显,毛利率增加8.05pct至35.69％。在矿产金量价齐增带动下,公司年内实现归母净利润8.04亿元,同比大幅增长78.21％。

   2024年金价或持续上行,公司矿石资源量、矿石产量稳步提升。

   美联储降息节奏虽有波动,但降息方向确定,叠加海外经济疲软、俄乌战争等黑天鹅事件加剧避险情绪,金价或持续上行态势。2023年,包括中国、印度、土耳其等在内的市场黄金需求大增。2023年,公司新增地质金矿石资源量99.6万吨,吉隆矿业等在建工程新增产能将于2024年逐步达产释放,公司有望进一步受益全球金价上行,业绩或稳步提升。

   盈利预测及投资评级:结合公司2024年经营目标指引,我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.74亿元、13.32亿元、15.6亿元,对应PE分别为23.16、20.43、17.43倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:美联储降息节奏不及预期;海内外宏观经济波动;地缘政治事件;公司在建矿山进度不及预期;公司降本增效措施效果不及预期;所引用数据来源可能存在错漏或偏差。