天源迪科(300047):算力+低空+AI+数据要素多重受益,营收再回双位数增长

事件:2024年3月30日,天源迪科发布2023年报告,2023年公司实现营业收入65.87亿元,同比增长15.71％,实现归母净利润0.28亿元,同比减少13.06％,扣非归母净利润为-0.43亿元,同比减少3975.41％,基本每股收益0.044元,同比减少12.00％。

   受益国产替代金融增长动力持续,运营商业务受资本开支影响致短期波动。2023年天源迪科营业收入达到65.87亿元,同比增长15.71％,其中主营业务收入达到人民币65.56亿元,同比增长15.16％,得益于收入的良好增长和较好的成本管控,2023年公司实现归母净利润为0.28亿元,同比减少13.06％,在报告期内计提商誉减值损失6525.83万元,房产处置收益5085.61万元,如扣除这两项对公司净利润的非经营性影响因素(合计1440.22万元),归母净利润为4273.44万元,同比增长31.14％,表明公司的经营效益有所提升。2023年,公司金融和通信行业收入分别为7.03亿元和6.52亿元,占比软件及服务业务收入分别为44％和41％,金融行业收入为7.03亿元,同比增加13.24％,增长动力持续;在通信业务板块,电信行业收入为6.52亿元,同比减少3.46％,主要原因是电信运营商资本化开支下降和自研投入增加所致。2023年公司正积极拓展中国移动市场,但新增客户订单的收入和利润存在一定滞后。

   子公司金华威是华为总经销商之一,国产算力加速推动ICT业务快速增长。2023年公司ICT产品分销业务收入达49.68亿元,同比增长20.21％,成为公司的重要收入来源之一。值得一提,其子公司金华威在ICT产品分销板块的业务收入达48.81亿元,净利润为0.96亿元。子公司金华威是华为、超聚变、大疆政企业务的总经销商,受益于国内算力基础设施建设的投入、IT支出增长、低空经济发展,公司ICT分销业务收入持续保持增长。金华威公司建立了覆盖全国的销售和服务网络,形成了ICT产品及解决方案全销售过程的技术支持能力,获得华为公司的高度认可。金华威伴随着华为政企业务成长而快速成长,在规模上已形成为公司业务板块之一。

   子公司金华威于2021年11月正式获得超聚变总经销商资格,于2022年8月正式获得大疆无人机行业平台商资格。

   加快时空大数据创新应用业务场景探索,无人机赛道景气公司有望充分受益。公司持续深耕智能网联汽车、农险遥感分析服务、无人机优势领域,加速推进成熟应用的产品化进程、创新应用场景。在智能网联汽车领域,参与南京、北京、四川等地国家级都市先导区智能网联示范基地、车路协同云控平台、数字孪生平台等项目的建设与开发。农险遥感分析服务应用的场景有,承保地块标识、作物估产、灾害损失分析与评估、基于AI的地物识别;无人机的软件产品及应用包括无人机飞控平台、无人机飞行路径规划、无人机影像AI识别、无人机影像拼接。2024年3月27日,工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》,明确到2027年新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用,2030年低空经济形成万亿级市场规模,公司时空大数据业务有望充分受益。

   AI+数据要素产品导入运营商等央国企,加速构建公司第二增长曲线。公司的AIGC平台具备培训文档、视频生成、智能考试、模拟对练数字人等能力,应用于运营商及央国企内部培训场景;AI问数产品,通过自然语言的方式来获取数据、生成报表、进行数据分析等,为运营商数智化转型进行助力。另外公司在智能知识库、智能风控、智能价格监测、智能物资治理、AI智能体等方面都有相应的产品,并在运营商和央国企采购领域都获得新的客户;AI反欺诈模型、无感回放验证平台、资管行业数据互联开发平台等创新产品应用于多家大型金融机构。数据要素领域,公司参与运营商的数据要素流通工作,升级对外数据融合分析平台,研究隐私计算技术以便将其应用于跨企业的数据要素流通。公司将持续开展AI技术与应用结合,共同孕育适用于各行业的AI大模型inside产品,依托人工智能新业务构建公司第二增长曲线。

   投资建议:公司在产业云、大数据解决方案、数智化运营国内领先。随着电信运营商已转型为产数科技企业,金融行业信创和数字化转型继续推进,我们认为公司有望继续保持快速增长,考虑到公司新业务布局方向变化等,我们调整盈利预测,预计2024-2026年收入76.74/88.86/100.59亿元(2024-2025年预测前值为78.51/90.65亿元),同比增长16.5％/15.8％/13.2％,公司归母净利润分别为0.46/0.57/0.69亿元(2024-2025年预测前值为1.10/1.51亿元),同比增长60.7％/25.2％/21.7％,对应EPS为0.07/0.09/0.11元,PE为110.5/88.3/72.6,维持"增持"评级。

   风险提示:运营商需求不及预期,软件迭代风险,业务收入季度性波动风险,项目交付及验收不及预期。