广发证券(000776):资管承压,强化投研核心能力利好未来-2023年报点评

维持"增持"评级,维持目标价17.94元/股,对应2024年20.63xPE1.17xPB。公司2023营收/归母净利润233/69.78亿元,同比-7.29％/-12.00％;加权平均ROE同比-1.57pct至5.66％。基于公司最新经营况,略微下调盈利预期为24-25年EPS0.87/0.96元(调整前为1.22/1.37元),给予26年EPS预期1.05元。考虑到公司资管业务专业化能突出,有望更好把握资本市场投资端改革机遇,维持目标价17.94对应24年20.63xPE、1.17xPB,维持"增持"评级。

   受基金市场需求低迷影响,公司资管业务净收入同比下滑致使业承压,投资净收益高增支撑业绩水平。1)2023年公司资管净收入比-13.55％至77.28亿元,占调整后营收(营业收入-其他业务成本增量的-107.46％,致使业绩承压。主因是居民风险偏好下行,基金场需求低迷,导致管理规模同比下滑;同时,受基金费率改革影响管理费率下调。2)公司投资业务净收入同比+94.95％至42.90亿元贡献了调整后营收增量的185.33％,支撑整体业绩;主因是公司投成果同比改善及市场回暖背景下,投资收益率同比+0.48pct至1.29％公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升,有望更好把握证监系列政策带动的资管行业高质量发展及中长期机构资金入市机遇证监会出台系列政策突出以投资者为本的理念,要求公募基金强化研核心能力建设,助推行业高质量发展。公司旗下公募基金品牌优明显、投研能力行业领先,资管子公司积极申领公募业务牌照,有紧握政策机遇,实现高质量发展。此外,公司投研服务能力强劲,备场外衍生品业务一级交易商资格,机构业务服务专业性持续增强有助于把握资本市场资金结构优化带动的中长期机构资金入市机遇催化剂:公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升。

   风险提示:权益市场大幅波动。