海格通信(002465):北斗导航翻倍增长,打造卫星和低空等新增长点-2023年年报点评报告

业绩稳健增长,北三助力新成长

   公司发布2023年年报,全年实现营收64.49亿元,同比+14.84％,实现归母净利润7.03亿元,同比+5.21％。毛利率为32.59％,同比-2.38pct。费用率整体保持平稳,全年净利率为11.37％,同比-1.03pct。

   分业务看,北斗导航业务实现翻倍增长,营收占比提升至14.53％,主要由于北斗三号产品需求全面爆发,毛利率受增值税政策变化及产品结构变化的影响:

   无线通信营收26.67亿元,同比+3.36％,毛利率为41.16％,同比-3.12pct;

   北斗导航营收9.37亿元,同比+113.27％,毛利率为45.97％,同比-11.59pct;

   数智生态营收23.4亿元,同比+6.15％,毛利率为15.5％,同比-0.9pct;

   航空航天营收4.19亿元,同比+25.98％,毛利率为31.39％,同比-14.59pct。

   巩固既有优势,积极拓展市场

   无线通信板块专业优势进一步巩固,持续构筑未来发展新动能。项目包括短波下一代产品正推广应用;超短波全面取得下一代主型产品研制资格;下一代卫星通信产品成功突破细分市场,掌握核心技术和波形体制;天通一号产品全面进入新高端平台;卫通卫导产品实现在机构用户新细分市场的突破等。

   北斗导航领域持续突破新领域平台和行业市场。公司发挥基础核心芯片与终端产品的优势,在各应用平台相继获得批量订货,成为公司业绩的重要贡献力量。中标新信号体制首个终端项目,确保了在下一代PNT及通导融合领域的第一梯队地位;首次获得系统应用项目,将成为舰船领域的增量市场;进军北斗时频新业务领域,旗下成员企业华信泰国内首条芯片原子钟生产线落成投产,解决国内需求瓶颈;接连中标能源行业北斗三号应用项目,首个实现能源行业批量应用等。

   航空航天领域行业地位进一步稳固,经营效益进一步提升。摩诘创新自主研制的14吨六自由度全电运动平台通过民航D级鉴定,成为国内首套达到民航CCAR-60部最高D级标准的飞行模拟机运动系统,填补国内空白;驰达飞机取得大额订单,经营业绩同比增幅明显,管理效能大幅提升。

   数智生态领域业务稳健增长,逐步提升数字化、智能化建设能力。海格怡创是"中国移动2023年至2026年网络综合代维服务采购项目"16个地区的中选候选人之一,中选合同金额20.15亿元,荣获2023年中国移动一级集采优秀供应商(A级)、2022年度中国铁塔五星代维单位等荣誉。

   保持高研发投入,打造卫星、低空等新增长点

   公司全年研发投入9.34亿元,同比+18.49％,占营收比例14.48％,重点投向北斗三号全产业链、下一代卫星通信、无人系统与平台、卫星互联网终端及核心部件、芯片、人工智能、6G等领域。

   民用卫星通信:公司抓住卫星通导大众化应用的机遇,成为多款支持"手机直连卫星"功能的手机终端关键零部件供应商之一,与多家主流手机厂商建立了良好合作关系,同时推进在汽车领域应用。

   低空产业:飞行器、通信和导航系统是低空产业的重要组成部分,市场前景广阔。公司在无线通信、北斗导航、无人系统、频谱管理与模拟仿真等方面的深厚技术基础,已布局和开展的包括服务于低空经济的"北斗+5G+卫星互联网"空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座;打造服务低空经济的智能无人系统,为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台;打造低空无人飞行器空域管理平台,提供低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理(反无人)等功能;提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.28亿元、10.78亿元、14.55亿元,分别同比增长18％、30％、35％,维持"买入"评级。

   风险提示

   卫星互联网发展不及预期,北斗导航产品订单交付不及预期等。