香山股份(002870):智能座舱+新能源双轮驱动,盈利能力持续提升

加速聚焦汽车业务主线,盈利能力快速提升2024年3月28日,香山股份发布年度报告,2023年公司实现营收57.88亿元,同比+20.16％;实现归母净利润1.61亿元,同比+86.86％;实现扣非净利润2.08亿元,同比+32.68％。分业务看,汽车零部件制造业务实现营收50.73亿元,同比+25.11％,毛利率为23.29％,毛利率同比+0.61pct;衡器业务实现营收6.73亿元,同比-5.12％,毛利率为33.34％,毛利率同比+1.78pct。

   新能源业务比例快速增长,不断拓展应用新方向汽车零部件制造业务内,汽车智能座舱部件实现营收41.28亿元,同比+18.00％;公司新能源汽车配件及充配电业务实现营收9.44亿元,同比+69.89％,新能源相关业务增长迅速,新能源业务占比提升至整体业务的16.31％,其中公司充电桩产品在2023年完成了美标和欧标的认证和产品出海,有望继续深化和全球主要客户的合作。同时,公司正在开发基于NACS标准的充电产品,用于拓展美国市场。充配电产品方面,公司充配电产品的研发和制造能力进一步提升,业务范围逐步扩大,斩获了飞行汽车等电动运输工具的订单,预计2025年3月完成开发工作。

   智舱部件外资客户稳定增长,对内持续拓展民族品牌客户公司汽车智能座舱部件实现营收41.28亿元,同比+18.00％。公司在豪华饰件业务上拥有全球顶尖的设计理念和处理工艺。奥迪、奔驰、宝马等豪华品牌均为公司长期客户,确定性强。2023年全球主要汽车市场产销持续回暖,其中大众集团全球销量924万辆,同比增长11.8％;奥迪全球销量190万辆,同比+17.4％;宝马集团全球销量256万辆,同比+6.5％,奔驰全球销量249万辆,同比+1.5％,较好的客户销量为公司营收增长打下了基础。同时公司扩大与国内高端民族品牌客户合作,公司与理想、蔚来、极氪等整车厂的合作规模逐渐扩大。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年营收为72.32、83.60、95.82亿元,归母净利润为2.01、2.60、3.12亿元,对应当前PE21.57、16.69、13.91倍,维持"买入"评级。

   风险提示传统主机厂客户销量下滑风险、新能源业务发展不及预期风险。